>> 國泰君安期貨-鉑鈀周報-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 3529KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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強弱分析：鉑金偏弱、鈀金偏弱
價格區(qū)間：廣鉑主力410-460元/克、廣鈀主力280-330元/克
本周貴金屬板塊集體中樞大幅下行，持續(xù)刷新年內(nèi)新低，但是在此過程當中鈀金的韌性顯得尤為充足。鈀金在周一短暫跌破1200美元/盎司刷新年內(nèi)低點后盤整，周三開始階梯式修復，截至周五，已完全修復上周五開始的這輪下跌。而鉑金則是跌破我們上周提示的第二支撐位后V回1700美元/盎司上方，但后續(xù)修復動能明顯乏力。
高頻數(shù)據(jù)維度上，鉑鈀各維度盡顯寬松——鉑鈀美國庫存全面流出，廣期所倉單充裕，倫敦現(xiàn)貨遠期升貼水亦較上周邊際寬松，ETF持倉在上周集中流出。但在高頻數(shù)據(jù)給到行情如此壓力的背景下，我們試圖理解鈀金價格的強勢，傾向于認為前期鈀金的持倉結構杠桿率較低，故在流動性承壓，下跌洗籌去杠桿的過程中受到的影響較少，故表現(xiàn)強于黃金白銀鉑金。但這并不能很好的解釋鈀金甚至逆勢上漲的行情，據(jù)了解下游實際需求并沒有在上周的行情中展現(xiàn)出集中的修復，故鈀金的走強我們還是傾向于歸因為關稅預期交易帶來的結構性問題，比如我們能觀察到鈀金的遠期曲線在1M期限最凸。
宏觀維度來看，下周仍然存在日本、美國議息相關的關鍵事件擾動。周五開始交易的停火預期我們判斷事件本身仍會反復，以及核心問題還是在于霍爾木茲海峽的通航情況帶來的通脹與利率預期傳導。周三黃金空頭開始增倉圍剿多頭，目前短期貴金屬板塊最核心的盤面節(jié)奏需要觀察多頭何時以及何程度開始反擊。目前判斷貴金屬在下周仍然階段性承壓。在此基礎上，鈀金的短線趨勢有一定企穩(wěn)，展現(xiàn)出下行動能不足的趨勢，上下區(qū)間在周度級別看1330美元/盎司和1180美元/盎司；鉑金的技術面形態(tài)則更弱一些，目前周度級別下方支撐仍然關注1650美元/盎司，上方1800美元/盎司成為第一阻力位。
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