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觀點(diǎn)：6油市主線(xiàn)延續(xù)地緣沖突主導(dǎo)下的供需緊平衡，油價(jià)大概率維持寬幅震蕩運(yùn)行格局，“供應(yīng)缺口剛性+需求弱修復(fù)+庫(kù)存持續(xù)去化”的特征持續(xù)。中東局勢(shì)仍是核心變量，霍爾木茲海峽通航恢復(fù)緩慢、海灣產(chǎn)油國(guó)被動(dòng)減產(chǎn)延續(xù)，供應(yīng)端剛性缺口持續(xù)存在。供應(yīng)端，OPEC +維持減產(chǎn)，沙特自愿減產(chǎn)延續(xù)，中東出口受阻難以快速緩解，2026年5月OPEC組織原油產(chǎn)量為1633萬(wàn)桶/日，環(huán)比2026年4月下降360萬(wàn)桶/日，較戰(zhàn)前減產(chǎn)超1300萬(wàn)桶/日；美國(guó)頁(yè)巖短期持續(xù)小幅增產(chǎn)，IEA釋儲(chǔ)接近尾聲，整體供應(yīng)仍偏緊。需求端，全球需求延續(xù)弱修復(fù)節(jié)奏，夏季出行旺季邊際提振有限，高油價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，需求增速整體偏弱。庫(kù)存端，全球原油與成品油庫(kù)存延續(xù)去化，OECD商業(yè)庫(kù)存、亞洲浮倉(cāng)持續(xù)下降，戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備釋放影響減弱，供需緊平衡格局進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　總結(jié)：原油市場(chǎng)維持地緣反復(fù)、基本面強(qiáng)支撐的震蕩格局，短期核心矛盾仍是霍爾木茲海峽通航恢復(fù)進(jìn)度與中東供應(yīng)回歸節(jié)奏，當(dāng)前美伊談判出現(xiàn)進(jìn)展，若出現(xiàn)通航恢復(fù)、減產(chǎn)放松等緩和信號(hào)，油價(jià)或持續(xù)進(jìn)一步回落，但下行空間受限。
　　整體看，油價(jià)中樞維持高位，震蕩區(qū)間擴(kuò)大，上行驅(qū)動(dòng)需要需求端修復(fù)（需求端修復(fù)早于供應(yīng)端），帶來(lái)潛在劇烈反彈。下行驅(qū)動(dòng)則是海峽的緩解，震蕩下行，過(guò)程反復(fù)。
　　大方向仍取決于中東地緣的邊際變化，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)和談的樂(lè)觀預(yù)期大于戰(zhàn)事重啟的悲觀預(yù)期，加上美油的調(diào)節(jié)作用實(shí)際上供需短時(shí)平衡，美伊雙方整體推進(jìn)和談的，油價(jià)寬幅震蕩下行，下方支撐仍強(qiáng)