>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：美伊停戰(zhàn)油價(jià)大幅下挫，PP高位回落-260616
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：美伊6月15日正式確認(rèn)達(dá)成永久?；鹫徑鈧渫?，6月19日瑞士簽署正式協(xié)議，霍爾木茲海峽分階段恢復(fù)通航，地緣供應(yīng)溢價(jià)集中出清，布倫特8月原油收盤83.36美元/桶，單日大跌3.97%，丙烷同步大幅跟跌，PP上游成本支撐大幅坍塌。國(guó)內(nèi)制造業(yè)淡季格局未改善，618電商大促進(jìn)入收尾階段，下游僅少量收尾剛需采購(gòu)，無集中前置囤貨行為?，F(xiàn)貨市場(chǎng)華東拉絲主流報(bào)價(jià)下調(diào)至9430-9560元/噸，石化控量排貨力度小幅松動(dòng)，但現(xiàn)貨價(jià)格仍顯著高于期貨盤面，期現(xiàn)高基差格局延續(xù)，僅能階段性緩沖期貨下跌幅度，難以扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)。
盤面：PP2609合約6月15日開盤價(jià)為8590元/噸，最高價(jià)8692元/噸，最低價(jià)8178元/噸，收盤價(jià)為8259元/噸，較前一交易日下跌337元/噸，較上一日跌幅3.92%；持倉(cāng)量為58.0萬手，較前一交易日減少9101手。
供給：國(guó)內(nèi)油制聚丙烯綜合開工率66.5%，維持低位，萬華化學(xué)PDH裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，少量中小型檢修裝置逐步復(fù)工，但九江石化、河北海偉兩套大產(chǎn)能裝置持續(xù)停車檢修，集中復(fù)產(chǎn)增量短期無法兌現(xiàn)。行業(yè)PDH開工率64.41%，丙烷價(jià)格大幅下跌后脫氫企業(yè)虧損大幅收窄，廠家小幅上調(diào)負(fù)荷，但下游訂單持續(xù)低迷制約開工大幅上行。6月暫無全新產(chǎn)能投產(chǎn)落地，月度進(jìn)口預(yù)估到港量17萬噸，短期外部貨源補(bǔ)充不足，不過霍爾木茲海峽通航恢復(fù)后，市場(chǎng)預(yù)期7月進(jìn)口到港量明顯回升，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期升溫，當(dāng)前短期流通貨源維持中性偏緊。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.52%、48.15%、50.18%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購(gòu)以隨用隨采為主，對(duì)高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場(chǎng)成交多為低價(jià)剛需單，僅少量618前置補(bǔ)庫(kù)，整體需求疲軟，持續(xù)壓制盤面反彈空間。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：庫(kù)存端延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，PP商業(yè)庫(kù)存61.53萬噸，環(huán)比上升1.19萬噸，漲幅1.97%。港口庫(kù)存6.07萬噸，環(huán)比降幅0.33%，到港量偏低。貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)去化，全鏈條庫(kù)存壓力較小。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)維持深度貼水，現(xiàn)貨高位基差形成短期底部支撐，但成本大幅下行后基差存在持續(xù)修復(fù)回落預(yù)期，只有檢修裝置復(fù)工進(jìn)度大幅不及預(yù)期，或下游終端批量抄底補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)才會(huì)維持持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)。
結(jié)論：當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)形成三方博弈邏輯：美伊達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議帶動(dòng)原油深度下跌，成本端坍塌形成強(qiáng)勁下行驅(qū)動(dòng)；全產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存搭配現(xiàn)貨高基差僅能階段性緩沖下跌幅度，無法扭轉(zhuǎn)偏弱趨勢(shì)；下游傳統(tǒng)淡季疊加618備貨收尾，需求持續(xù)疲軟無力帶動(dòng)行情反彈，多空力量失衡下盤面偏弱運(yùn)行，盤面短期運(yùn)行在8100-9000元/噸區(qū)間偏弱運(yùn)行。
操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間偏弱震蕩，操作上短線可輕倉(cāng)試空，做好止損，長(zhǎng)線以觀望為主。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)。
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