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報告內(nèi)容摘要: 
　　宏觀&行業(yè)消息：【SMM不銹鋼市場快訊】歐盟ETS改革引發(fā)工會兩難困境，WVStahl呼吁能源補貼。歐盟正考慮延長ETS碳排放配額免費發(fā)放期限（原定2036年前全面取消），此舉將使高爐生產(chǎn)商持續(xù)受益，而早期投資電弧爐清潔工藝的鋼廠卻幾乎得不到補償，形成明顯的逆向激勵。這令德國IGMetall工會陷入兩難，其成員同時覆蓋高爐廠及電弧爐廠，利益訴求截然相反；薩爾州工會明確反對削弱ETS，但柏林總部的聲明對此只字未提。與此同時，德國鋼鐵協(xié)會WVStahl要求政府將工業(yè)電價永久壓低至每兆瓦時50歐元，批評人士指出相關成本最終將由納稅人承擔。
　　盤面：夜盤滬鎳主力合約收于135560元/噸，漲幅0.17%，成交量8.68萬手，持倉量增加855手至12.11萬手。技術面走壞，向下?lián)舸㎝A120日均線，下方再無技術面均線支撐。然而拋開均線系統(tǒng)來看，日K在前期小平臺處企穩(wěn)，可能會獲得反彈機會。
　　供應：菲律賓的離港量停滯快速增長，而中國的到港量有所回落，同比有較為明顯的減少，可能意味著印尼方面與菲律賓展開合作的消息屬實，印尼開始加大從菲律賓進口的鎳礦量。但菲律賓受制于其實際的產(chǎn)能限制，增量有限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴大出口的主要增量來自于低品鎳礦，實際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠不如中國從菲律賓進口的鎳礦同比增量那么夸張。預計5月鎳礦的進口總量可能與4月基本走平，可能出現(xiàn)小幅增長，但繼續(xù)維持超大幅增長的可能性較低。印尼MHP和高冰鎳的產(chǎn)量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳的產(chǎn)量出現(xiàn)，但依舊無法彌補元素供應不足帶來的產(chǎn)量下降，預計會逐漸影響中國高冰鎳實際可進口量；而純鎳方面，進入五月之后國內(nèi)鎳價持續(xù)低于海外，進口窗口持續(xù)保持關閉，必然影響到5月純鎳實際進口量；供應端的兩大增量皆不可持續(xù)。
　　需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來看，對鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長效率，總體來看，三元電池的終端需求或具有較強韌性，與年初時市場的悲觀預期嚴重不符。與鎳相關度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，而在利潤大幅上升的過程中，不銹鋼產(chǎn)量被動減產(chǎn)，更大的可能性還是原料不足導致的。反過來說，原料成本大幅上升的過程中，不銹鋼廠家利潤還能大幅修復，并且產(chǎn)量僅小幅減少，這也意味著終端需求的堅挺。需求端總體來看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強韌性，預計將對鎳元素形成持續(xù)偏強的消耗。
　　庫存與結(jié)構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構。
　　結(jié)論：1.當前價格已經(jīng)回落至印尼指導價底線以下；2.基本面庫存拐點將近；3.當前價格已經(jīng)回吐HAM和硫磺漲價的全部漲幅，在現(xiàn)金成本附近波動。
　　操作建議：多單底倉持有
　　風險提示：印尼配額變化。