>> 華安證券-金屬行業(yè)銦專題：稀缺算力資源，戰(zhàn)略地位凸顯-260616
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
大小： |
904KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
許勇其,黃璽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
稀缺戰(zhàn)略資源，半導體核心材料。目前未發(fā)現(xiàn)銦的富礦，主要與錫、鉛、鋅等礦石伴生，原生銦供應(yīng)增長緩慢，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2025年全球銦產(chǎn)量1100噸（同比+0.92%），其中中國產(chǎn)量760噸（占比69.1%），供給高度集中。需求端，2025年ITO靶材約占中國銦總消費量79%，新興領(lǐng)域如異質(zhì)結(jié)（HJT）光伏電池、磷化銦襯底制造芯片等滲透率提升，帶動銦需求增長。
價格：截至2026年6月12日國內(nèi)現(xiàn)貨銦價4785元/千克，同比+90.26%。供給端出口管制收緊、市場庫存偏低和持貨商惜售形成較強支撐；需求端AI光模塊和HJT光伏領(lǐng)域的需求快速增長，銦的供需缺口擴大，且由于產(chǎn)量低、新增供應(yīng)釋放有限，價格有望持續(xù)維持高位。
競爭格局：中國占據(jù)主要的銦資源供應(yīng)，但由于6N以上高純銦存在一定的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化難度，市場集中度較高，根據(jù)株洲科能招股說明書，2023年株洲新能在國內(nèi)高純銦領(lǐng)域占比達47%，CR4占比82%。
相關(guān)公司：云南鍺業(yè)：由鍺產(chǎn)業(yè)鏈切入化合物半導體，主要產(chǎn)品為磷化銦晶片和砷化鎵晶片，沒有涉及到上游銦礦、高純銦業(yè)務(wù)，原材料來自外購，公司截至2025年底磷化銦產(chǎn)能15萬片并計劃新增年產(chǎn)30萬片產(chǎn)能。錫業(yè)股份：截至2025年底具備銦金屬資源量4701噸，銦冶煉產(chǎn)能105噸/年，公司2025年生產(chǎn)銦119噸，2026年預計產(chǎn)量91.6噸，據(jù)測算2025年公司精銦國內(nèi)市場占有率為5.7%，全球市場占有率為3.96%。株冶集團：公司銦錠設(shè)計產(chǎn)能為60噸/年，2025年銦錠收入9335.63萬元，同比+5.54%，銦錠毛利率70.25%，同比+5.06pcts。
風險提示：銦價大幅波動；精銦供應(yīng)增加；磷化銦需求兌現(xiàn)不及預期；技術(shù)替代風險等。
|
|
