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公司深耕骨科耗材醫(yī)療器械，提供全領(lǐng)域解決方案。公司成立于2006年，是一家專注于骨科醫(yī)療器械行業(yè)的創(chuàng)傷、脊柱、護(hù)創(chuàng)解決方案專業(yè)提供商，2026年在北交所成功上市。2025年公司歸母凈利潤為0.78億元，同比增長15.82%。實(shí)現(xiàn)營收3.02億元，同比增長9.74%。
　　產(chǎn)品需求持續(xù)增長，骨科器械市場發(fā)展空間廣闊：1）骨科器械市場發(fā)展空間廣闊。我國骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模由2016年193億元增至2024年246億元，復(fù)合增長率為3.08%，國產(chǎn)企業(yè)正加速打破外資壟斷，發(fā)展空間較為廣闊。2）人口老齡化拉動骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模增長。骨科疾病發(fā)病率與年齡相關(guān)度極高，隨著人口老齡化加快，骨科退行性病變患者基數(shù)擴(kuò)大，直接拉動相關(guān)植入耗材市場規(guī)模攀升。3）居民健康需求攀升與醫(yī)療資源增長并行，拉動市場需求提升。中國居民人均醫(yī)療保健支出由2014年1045元增至2025年2573元，隨居民就診意愿和醫(yī)療保健支出持續(xù)提升，高性價(jià)比骨科器械迎來發(fā)展機(jī)遇。我國醫(yī)療資源日趨豐富，2024年全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總數(shù)近109.2萬個，醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)床位1037萬張，執(zhí)業(yè)（助理）醫(yī)師505萬人，注冊護(hù)士584萬人，有效支撐了骨科手術(shù)的快速增長，進(jìn)而帶動相關(guān)需求提升。
　　公司專注于核心業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，在細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢地位：1）從全領(lǐng)域覆蓋到重點(diǎn)突破，打造立體化產(chǎn)品矩陣。公司深耕骨科醫(yī)療器械行業(yè)十余年，以解決退行性疾病的臨床治療和各類手術(shù)適應(yīng)癥為抓手，形成了適應(yīng)于骨科全領(lǐng)域臨床指征的產(chǎn)品矩陣。2）研發(fā)體系夯實(shí)創(chuàng)新根基，人才與投入雙輪驅(qū)動。公司在脊柱、創(chuàng)傷、創(chuàng)面修復(fù)等核心細(xì)分領(lǐng)域已構(gòu)建起顯著的技術(shù)優(yōu)勢，并持續(xù)優(yōu)化人才隊(duì)伍建設(shè)，加大研發(fā)投入，推動研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。3）加大運(yùn)動醫(yī)學(xué)及關(guān)節(jié)類產(chǎn)品布局，有望驅(qū)動新增長。公司形成了從植入耗材到手術(shù)工具的系統(tǒng)化解決方案，積極加大運(yùn)動醫(yī)學(xué)渠道布局，隨著渠道能力加強(qiáng)，運(yùn)動醫(yī)學(xué)營收有望維持較高增長，關(guān)節(jié)類產(chǎn)品亦展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長潛力，有望成為公司未來業(yè)績增長新驅(qū)動。4）公司加大海外市場注冊與布局，有望助力公司新成長。2025年公司海外實(shí)現(xiàn)營收0.36億元，同增42%，未來公司將加大東南亞、巴西、非洲、歐美、亞洲一帶一路國家等地區(qū)拓展，增加海外銷售許可證書數(shù)量，海外市場未來有望貢獻(xiàn)業(yè)績新增量。5）募資擴(kuò)產(chǎn)增強(qiáng)公司競爭力。公司計(jì)劃將募集資金用于一期骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)而增強(qiáng)公司競爭力。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為0.84 /0.94/1.06億元，同增7.40%/12.92%/12.66%，2026/2027/2028年對應(yīng)PE為18/16/14倍，考慮公司積極募資擴(kuò)產(chǎn)且加大運(yùn)動醫(yī)學(xué)與海外市場布局，未來業(yè)績有望快速增長。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、外協(xié)加工風(fēng)險(xiǎn)