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節(jié)后美伊波折與美聯(lián)儲(chǔ)政策迷霧或?qū)⒓哟笫袌?chǎng)波動(dòng)，中報(bào)窗口期景氣上修的科技與部分非科技方向或?qū)⒊蔀榕渲弥骶€。
　　海外風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，科技股引領(lǐng)節(jié)前A股上漲。節(jié)前一周A股震蕩上行，創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50指數(shù)雙雙創(chuàng)下歷史新高，科技板塊表現(xiàn)出明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。美伊協(xié)議簽署及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)為市場(chǎng)最大驅(qū)動(dòng)因素。此外，周中新任主席沃什“首秀”被市場(chǎng)解讀為“鷹派”，當(dāng)日美股雖然出現(xiàn)較大調(diào)整，但A股和亞太市場(chǎng)并未受到影響，周四依舊上漲。
　　美伊波折與聯(lián)儲(chǔ)迷霧，節(jié)后市場(chǎng)如何破局？往后看，美伊和解進(jìn)程的推進(jìn)并非坦途，協(xié)議達(dá)成的過程大概率將經(jīng)歷更多波折，資本市場(chǎng)波動(dòng)性或有所增加。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定性增加，關(guān)注通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)走勢(shì)。此次沃什“首秀”并未給出市場(chǎng)清晰的政策路徑指引。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不確定性上升，但在通脹進(jìn)一步惡化或就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)過熱之前，按兵不動(dòng)仍是最可能路徑。復(fù)盤美聯(lián)儲(chǔ)換屆周期的資產(chǎn)表現(xiàn)，主席更迭更多構(gòu)成短期情緒擾動(dòng)，而非趨勢(shì)性拐點(diǎn)的決定性變量。中長(zhǎng)期來看，大類資產(chǎn)的走勢(shì)分化，往往取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的走向、貨幣政策取向的實(shí)質(zhì)性更迭，以及所處的時(shí)代背景等深層次因素的共振。
　　基本面K型分化延續(xù)，中報(bào)窗口聚焦景氣上修方向。A股自身來看，國(guó)內(nèi)基本面依舊偏弱且K型分化進(jìn)一步加大。5月生產(chǎn)小幅回升，AI、出口鏈仍為主要支撐，但油價(jià)等因素使生產(chǎn)整體承壓。需求端，投資繼續(xù)承壓，制造業(yè)邊際小幅改善，社零表現(xiàn)欠佳，內(nèi)外需分化加大。往后看，短期這種分化或?qū)⒀永m(xù)。A股即將進(jìn)入中報(bào)窗口期，配置上，關(guān)注景氣上行方向。70個(gè)重點(diǎn)行業(yè)中，中報(bào)業(yè)績(jī)絕對(duì)增速高且邊際上修的行業(yè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注：1）科技方面:半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備高景氣且邊際上修；2）非科技方面:鋰礦、證券、光伏設(shè)備、機(jī)器人、農(nóng)化、鋰電設(shè)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期。2）市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3）海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。