>> 國盛證券-量化周報：市場仍舊未到風格切換時-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 2914KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,沈芷琦,周君睿 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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市場仍舊未到風格切換時。本周（6.15-6.18），大盤震蕩上行，上證指數(shù)全周收漲1.46%。在此背景下，鋼鐵確認周線級別下跌，煤炭、電力及公用事業(yè)迎來日線級別下跌。當下，28個中信一級行業(yè)已有23個處于日線級別下跌，而上證50、上證指數(shù)確認日級別下跌基本意味著其它指數(shù)和板塊會緊隨其后，歷史上滬深300等板塊跟隨確認的概率較高。此外上證指數(shù)的日線下跌只走了1浪結構，說明下跌才剛剛開始，調整尚不充分。市場仍處于日線級別的回調中。此外，科技中的電子及通信依然強勢新高，這一情景下談高低位的風格切換為時尚早。歷史上看，只有強勢板塊趨勢走壞出現(xiàn)大幅回調、弱勢板塊開始逐步止跌企穩(wěn)時才有可能實現(xiàn)真正的風格切換，目前市場仍舊未到風格切換時。中期來看，鋼鐵、計算機、傳媒、交運、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、非銀、商貿(mào)零售、消費者服務、農(nóng)林牧漁等板塊已經(jīng)重新確認了周線級別熊市，而上證指數(shù)、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中小100、有色金屬、汽車周線在日線上已經(jīng)走出了7浪結構，機械、軍工、通信、電子周線在日線上更是走出了9-11浪結構，周線級別上漲有臨近尾聲的態(tài)勢。當下已有超1/3行業(yè)處于熊市中，近1/4行業(yè)牛市臨近尾聲，市場的這一狀態(tài)需要引起投資者注意，并做好防御。
宏觀與大類資產(chǎn)擇時指標觀察。截至2026年6月18日，當前真實周期為：階段6-貨幣擴張，資產(chǎn)隱含周期為：階段2-經(jīng)濟復蘇，由于階段4-6隱含概率和超過50%，處于市場預期收縮+高偏離狀態(tài)，信號看多風險資產(chǎn)。但美元流動性指數(shù)當前下行至-20%的偏緊區(qū)間，價格維度指標均顯著收緊，需警惕相關風險。
風格上，當前Beta因子占優(yōu)。從純因子收益來看，本周電子、證券、建材等行業(yè)因子相對市場市值加權組合跑出較高超額收益，煤炭、電力設備、傳媒等行業(yè)因子回撤較多；風格因子中，Beta因子超額收益較高，杠桿呈較為顯著的負向超額收益。從近期因子表現(xiàn)來看，高動量股表現(xiàn)優(yōu)異，杠桿、殘差波動率等因子表現(xiàn)不佳。
國盛特色量價指增組合表現(xiàn)不錯。本周國盛特色量價300增強組合超額收益1.66%，500增強組合超額收益0.60%，1000增強組合超額收益0.98%。
基金觀點與機構行為觀察?；诨鸪謧}特征高頻跟蹤結果，本周主動權益基金增配前三大行業(yè)分別為通信、電子、建材；減配前三大行業(yè)分別為港股非科技、港股科技、煤炭。通信、電子、建材等行業(yè)配置比例達到近1/3/5年最高值，公募基金資金在本周出現(xiàn)了明顯的分化，對于電子、通信行業(yè)出現(xiàn)了大幅增配，對于H股、煤炭等行業(yè)出現(xiàn)了明顯減配，需關注資金流出行業(yè)的下行風險。
風險提示：量化周報觀點全部基于歷史統(tǒng)計與量化模型，存在歷史規(guī)律與量化模型失效的風險。
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