>> 廣發(fā)證券-非銀金融行業(yè)：業(yè)績景氣政策利好催化無虞，估值業(yè)績錯配仍待修復(fù)-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 931KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳福,嚴漪瀾,王京靈 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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證券：券商估值業(yè)績錯配嚴重，業(yè)績期臨近有望催化估值修復(fù)行情，政策利好打開業(yè)務(wù)增量空間，券商轉(zhuǎn)型發(fā)展alpha有望凸顯。本周滬深兩市日均成交額3.15萬億元（環(huán)比+12.79%），滬深兩融余額1.51萬億元（環(huán)比-47.48%）。截至6月14日，年內(nèi)A股共有66家企業(yè)完成IPO，合計募資596.27億元，上市數(shù)量及募資金額同比分別增長38%和66%，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板合計募資占比達48%，科技企業(yè)融資活躍度持續(xù)提升。6月17日，陸家嘴論壇開幕，圍繞科技金融、投融資制度改革、產(chǎn)品創(chuàng)新、中長期資金入市及高水平開放釋放多項政策信號，進一步強化資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的功能。融資端“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向持續(xù)深化，疊加主動ETF、商業(yè)不動產(chǎn)REITs等投資端工具擴容，有望共同推動券商投行、資管、財富管理及機構(gòu)服務(wù)等業(yè)務(wù)長期轉(zhuǎn)型發(fā)展。資本市場深化改革打開業(yè)務(wù)增量空間，投行及投行資本化步入上行趨勢，且催化持續(xù)，科創(chuàng)屬性提升盈利彈性及成長趨勢，券商Q2業(yè)績高增，預(yù)報/快報催化可期，低估低配看好修復(fù)空間，建議關(guān)注國泰海通（AH）、招商證券（AH）、中金公司（H）、中信證券（AH）、華泰證券（AH）、財通證券、興業(yè)證券等投資機會。
保險：本周保險指數(shù)下跌8.18%，跑輸滬深300指數(shù)（本周上漲3.44%），預(yù)計主因市場風(fēng)格切換，疊加資金因素壓制導(dǎo)致本周保險板塊出現(xiàn)階段性回調(diào)。當前行業(yè)基本面表現(xiàn)穩(wěn)健，估值水平與基本面存在大幅背離：負債端保費增速延續(xù)較高水平，資產(chǎn)端受益于權(quán)益市場回暖投資收益持續(xù)改善，險企26H1業(yè)績有望延續(xù)高增態(tài)勢。我們認為估值回調(diào)進一步提升了板塊當前配置性價比，中報業(yè)績披露窗口期臨近，建議重點關(guān)注業(yè)績驅(qū)動的估值修復(fù)機會。此外，6月17日，國家金融監(jiān)管總局局長丁向群在2026陸家嘴論壇發(fā)表講話，釋放多項重要政策信號。講話明確"加快推動保險法修訂出臺"，強調(diào)"堅定推行保險業(yè)報行合一"，提出"強化融資支持和保險保障"以服務(wù)科技創(chuàng)新，并宣布推動上海國際再保險中心建設(shè)及國際航運保險合作，標志著保險業(yè)在監(jiān)管頂層設(shè)計層面的定位持續(xù)提升，有望為行業(yè)中長期高質(zhì)量發(fā)展提供制度保障。短期看，資產(chǎn)端方面，二季度權(quán)益市場持續(xù)走強，疊加部分險企25H1業(yè)績基數(shù)偏低，26Q2險企業(yè)績增長有望持續(xù)好于預(yù)期；負債端方面，居民存款搬家趨勢延續(xù)，分紅險浮動收益優(yōu)勢持續(xù)凸顯，個險及銀保渠道新單增長勢頭良好，2026年負債端有望延續(xù)較好增長態(tài)勢。中長期看，長端利率企穩(wěn)疊加權(quán)益市場上行驅(qū)動險企資產(chǎn)端改善，新單預(yù)定利率下調(diào)驅(qū)動存量負債成本迎拐點，險企中長期利費差有望邊際改善。個股建議關(guān)注：新華保險（AH）、中國人壽（AH）、中國財險、中國平安（AH）、中國太平（H）、中國人保（A）/中國人民保險集團（H）、中國太保（AH）、友邦保險（H）。
港股金融：流動性環(huán)境波動下建議關(guān)注高股息優(yōu)質(zhì)公司的配置價值，如中船租賃、中信股份、中銀航空租賃、遠東宏信。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動、行業(yè)競爭加劇、行業(yè)政策變動等。
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