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本周原料價(jià)格有所松動(dòng)，短期天氣占主導(dǎo)：泰國(guó)產(chǎn)區(qū)：截止6月18日，泰國(guó)地區(qū)膠水/杯膠價(jià)格分別為86.5/72.5泰銖/公斤，環(huán)比上周-1.7%/+3.6%，同比+50.4%/+52.2%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)：截止6月18日，云南膠水/海南膠乳價(jià)格分別為1.65/1.72萬(wàn)元/噸，環(huán)比0%/-0.6%，同比+25%/+11.7%。盡管全球主要產(chǎn)區(qū)新膠預(yù)期季節(jié)性增量，但受雨水干擾及原料支撐，成本端依然堅(jiān)挺。
　　本周庫(kù)存去化加速：截至2026年6月12日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存124.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.53萬(wàn)噸。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量68.16萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少1.52萬(wàn)噸，其中保稅區(qū)庫(kù)存8.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸；一般貿(mào)易庫(kù)存59.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸。
　　輪胎開(kāi)工率有所下滑，5月國(guó)內(nèi)輪胎出口量回落：截至6月18日：國(guó)內(nèi)全鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.55%，環(huán)比-1.74個(gè)百分點(diǎn)，同比-0.93個(gè)百分點(diǎn)；半鋼輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為68.95%，環(huán)比-2.07個(gè)百分點(diǎn)，同比-9.34個(gè)百分點(diǎn)。另外，山東地區(qū)輪胎庫(kù)存天數(shù)回升至相對(duì)高位。5月新的充氣橡膠輪胎出口量為5884萬(wàn)條，同比下降4.8%。1-5月合計(jì)出口2.96億條，同比增長(zhǎng)2.6%；出口金額為92.93億美元，同比增長(zhǎng)0.7%，增幅小于出口量，主因出口均價(jià)較去年同期有所下降。
　　替代品：天膠與合成膠價(jià)差走擴(kuò)至相對(duì)高位。截止6月18日，順丁橡膠現(xiàn)貨價(jià)為13000元/噸，環(huán)比下降2.26%，同比+12.1%，與泰混現(xiàn)貨價(jià)差為-4430元/噸。丁二烯現(xiàn)貨價(jià)為9800元/噸，環(huán)比-7.55%，同比+3.16%，順丁加工利潤(rùn)修復(fù)。
　　行業(yè)新聞：泰國(guó)橡膠局國(guó)儲(chǔ)橡膠溢價(jià)成交。泰國(guó)橡膠管理局（RAOT）針對(duì)國(guó)儲(chǔ)橡膠舉行的公開(kāi)拍賣圓滿落幕，此次拍賣的橡膠總量為18,481.39噸，總起拍價(jià)為9.13億泰銖，最終最高總競(jìng)價(jià)達(dá)12.32億泰銖，增值3.18億泰銖（增幅34.82%）。平均價(jià)格為66.67泰銖/公斤。
　　投資建議：當(dāng)前處于厄爾尼諾以及能源危機(jī)導(dǎo)致海外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期，中國(guó)天膠進(jìn)口依存度較高，一旦海外減產(chǎn)，將沖擊供應(yīng)。目前國(guó)內(nèi)開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)通道，即使產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量不受影響，價(jià)格下方空間也可控，我們依然看好天然橡膠價(jià)格后期漲幅，建議關(guān)注海南橡膠（未覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣擾動(dòng)、政策變化、產(chǎn)區(qū)供給超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、價(jià)格波幅劇烈等風(fēng)險(xiǎn)