>> 國金證券-耐用消費產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：拓竹華東再落店，Mimo-claw正式版發(fā)布與金山辦公聯(lián)動-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 4418KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平,畢先磊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資邏輯：
6月18日，商務部等8部門聯(lián)合印發(fā)《關于加快"人工智能+消費"發(fā)展的實施意見》，圍繞AI+商品消費、AI+服務消費、商業(yè)創(chuàng)新、推廣及環(huán)境優(yōu)化5方面提出17條舉措。政策落地印證2026H2-2029年AI+消費作為新消費核心投資主線的確定性。復盤互聯(lián)網(wǎng)浪潮（1990-1998年）與移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮（2012-2020年），市場在前期3-4年均交易基礎設施與上游硬件，而后期的3-4年則開始配置TOB側(cè)應用與TOC消費場景。在2024-2026年AI上游硬件配置逐步形成共識之際，26年初開啟的agent時代有望開啟AI應用（消費）浪潮。伴隨大模型商業(yè)自洽邏輯跑通（anthopic預計26Q2首季盈利，6月1日遞表）與Token成本持續(xù)下降（DS永久性降價75%，MIMO最高降價99%等），B端AI應用、C端消費級AI應用乃至物理AI（具身智能）正逐步具備爆發(fā)基礎，下游賽道機會順次開啟。
潮玩：泡泡瑪特小甜豆與九號Q系列聯(lián)名款開售；MINISOLAND云南首店6月19日試營業(yè)；布魯可漫威IP&積木車發(fā)新催化，各大產(chǎn)品線發(fā)新節(jié)奏符合預期。
新型煙草：PMI推動ZYNULTRA登陸美國電商渠道，并在韓國推出VEEV，完善無煙產(chǎn)品矩陣；BAT計劃推出調(diào)味Vuse和新版Velo。監(jiān)管端，意大利因營銷表述處罰PMI，涼味劑健康風險也受到關注。
家居：內(nèi)銷方面，截至6月12日，30大中城市商品房成交面積當周同比-5.78%，14城二手房成交面積當周同比+8.17%。
外銷端，5月中國家具出口金額同比+1.88%；5月越南家具出口金額同比+1.37%。
造紙包裝：截至6月18日，國內(nèi)針葉漿/闊葉漿單價環(huán)比上周+51/-19元/噸，箱板紙/瓦楞紙/白卡紙/雙膠紙/生活紙/廢舊黃板紙較上周分別+31/+54/+0/+0/+0/+52元/噸。26年5月份，飲料、煙酒、糧油食品、服裝鞋帽針紡社零分別+6.1%/+4.8%/+1.9%/+3.8%，化妝品、日用品、藥品社零分別+2.5%/+1.6%/+4.0%，多數(shù)消費品類增速較4月有所回落但仍保持正增長，其中飲料類增速逆勢提升；1-5月社零累計同比+1.4%，包裝行業(yè)下游消費保持穩(wěn)健，包裝需求有望持續(xù)修復。
個護+AI眼鏡：1）個護：冷酸靈發(fā)布口腔健康主哨官馬寧宣發(fā)；個護行業(yè)出海主線持續(xù)顯現(xiàn)，龍頭將出海和AI數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為下半年重點。2）谷歌&XRAEL眼鏡開啟預訂兌現(xiàn)落地，細分場景&輕量化方向新品不斷涌現(xiàn)。
小米集團：MiMo Claw正式版搭載MiMo-V2.5-Pro旗艦模型發(fā)布、聯(lián)動金山辦公打通文檔辦公全鏈路，低成本高吞吐為AI服務規(guī)?；儸F(xiàn)奠定算力經(jīng)濟性基礎;開源終端AI編程助手MiMo Code，以專屬Harness與Compose模式實現(xiàn)同模型下優(yōu)于同類工具的表現(xiàn)，持久記憶與自進化能力強化AI技術底座，賦能小米"人車家全生態(tài)"閉環(huán)戰(zhàn)略。
寵物食品:邦寵醫(yī)寵物醫(yī)療集團登榜2026年生活服務業(yè)連鎖TOP100、位列寵物醫(yī)療板塊第三，標志賽道加速向頭部集中;北京將"規(guī)范發(fā)展寵物經(jīng)濟"納入"十五五"規(guī)劃、目標打造百億級規(guī)模，市場連鎖化整合疊加地方政策背書，寵物醫(yī)療、高端食品器械等高附加值環(huán)節(jié)的龍頭集中度提升路徑更趨清晰。
AI+3D打?。和刂窬€下華東首店落滬，為國內(nèi)第二家線下門店，承接核心商圈自然客流，打開線上之外的第二增長曲線;拓竹聯(lián)動上海迪士尼以"拓竹玩具房"線下體驗疊加線上模型競賽與UGC征集，依托頂流IP場景降低消費級3D打印認知門檻、擴大潛在用戶池，為國內(nèi)C端滲透與放量積蓄勢能。
各板塊景氣度判斷：家居(底部企穩(wěn))、新型煙草(穩(wěn)健向上)、造紙(底部企穩(wěn))、包裝(穩(wěn)健向上)、潮玩(拐點向上)、輕工個護(略有承壓)、AI眼鏡（穩(wěn)健向上）、寵物食品（略有承壓）、寵物醫(yī)療（拐點向上）、AI+3D打?。ǚ€(wěn)健向上），二輪車（略有承壓)。
風險提示
地產(chǎn)竣工恢復速度低于預期；原材料價格大幅上漲；新品推廣不及預期;中美貿(mào)易摩擦升級超預期；匯率波動風險。
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