>> 湘財(cái)證券-策略周報(bào)：五月依然呈現(xiàn)出口強(qiáng)、投資和消費(fèi)弱，A股指數(shù)反彈-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
仇華 |
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核心要點(diǎn)：
A股指數(shù)大幅反彈
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2026.06.15-2026.06.18日，我們關(guān)注的6個(gè)A股指數(shù)大幅反彈：上證指數(shù)上漲1.46%、深證成指上漲7.13%、創(chuàng)業(yè)板指上漲11.02%、滬深300上漲3.44%、科創(chuàng)綜指上漲13.24%、萬(wàn)得全A上漲4.91%。周振幅最大的是科創(chuàng)綜指的14.03%。
A股指數(shù)2026.06.15-2026.06.18日放量反彈，逼近前期壓力區(qū)域，主要原因有：一方面，隨著美伊雙方遠(yuǎn)程簽署備忘錄副本，雖然原計(jì)劃6月19日正式線下簽約儀式已全面推遲，但中東沖突短期緩和趨勢(shì)已成；另一方面，國(guó)內(nèi)5月宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)保持出口強(qiáng)、投資、消費(fèi)弱格局，導(dǎo)致偏科技風(fēng)格延續(xù)。
二級(jí)行業(yè)中，玻璃玻纖、元件漲幅居前
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上周數(shù)量上漲跌相當(dāng)。周漲幅居前的板塊是：電子和通信，分別上漲了17.49%、14.93%；而跌幅居前的是煤炭和銀行，分別下跌了10.55%和6.26%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，124個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)（扣除林業(yè)）中，上周漲幅居前的是玻璃玻纖、元件，周漲幅分別為25.62%和21.43%。2026年以來(lái)累計(jì)漲幅居前的是玻璃玻纖、元件，累計(jì)漲幅分別為144.26%、120.52%。而周跌幅居前的是非白酒、煤炭開(kāi)采，周跌幅分別為10.63%和10.58%。2026年以來(lái)累計(jì)跌幅居前的是教育、航空機(jī)場(chǎng)，分別累計(jì)下跌了29.87%和27.97%。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，259個(gè)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)（扣除16個(gè)無(wú)數(shù)據(jù)行業(yè)）中，上周漲幅居前的是玻纖制造、被動(dòng)元件，周漲幅分別為27.49%和25.78%。2026年來(lái)累計(jì)漲幅居前的是通信線纜及配套、被動(dòng)元件，累計(jì)漲幅分別為230.40%、190.45%。周跌幅居前的是油品石化貿(mào)易、啤酒，跌幅分別為14.93%、11.45%。2026年以來(lái)跌幅居前的是旅游綜合、綜合乘用車(chē)，跌幅分別為33.81%、33.12%。
5月投資和消費(fèi)依然偏弱
在宏觀數(shù)據(jù)方面，近期公布的宏觀數(shù)據(jù)有：固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等。
在固定資產(chǎn)投資方面，5月整體固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑至-4.10%。三個(gè)主要分項(xiàng)中，基建投資勉強(qiáng)維持正增長(zhǎng)，前5個(gè)月累計(jì)增速0.75%；制造也固定資產(chǎn)投資增速下滑為-0.40%；而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額增速進(jìn)一步下滑至-16.20%，再次逼近2025年末的-17.20%。綜合而言，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，核心根源還是地產(chǎn)投資深度下滑的拖累；而基建增速回落，主要還受專(zhuān)項(xiàng)債投放節(jié)奏放緩、天氣擾動(dòng)等因素的影響，雖然新基建細(xì)分領(lǐng)域維持結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，但傳統(tǒng)穩(wěn)增長(zhǎng)抓手效力下降；而制造業(yè)領(lǐng)域新舊動(dòng)能分化加劇傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)持續(xù)收縮，高技術(shù)、新能源賽道保持高增，但高景氣板塊體量偏小，無(wú)法對(duì)沖傳統(tǒng)制造業(yè)下滑。短期來(lái)看，固定資產(chǎn)投資完成額仍存繼續(xù)下探壓力。
在社會(huì)消費(fèi)品零售總額方面，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比-0.60%，這是2022年12月以來(lái)首次月度同比轉(zhuǎn)負(fù)，拖累前5個(gè)月累計(jì)增速下滑至1.40%。具體來(lái)看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，一是高基數(shù)擾動(dòng)，2025年同期全國(guó)大范圍汽車(chē)、家電以舊換新補(bǔ)貼，抬高了比較基數(shù)；二是地產(chǎn)投資持續(xù)下行，拖累家具、家電、建材、裝潢整條居住消費(fèi)鏈條。
投資建議
長(zhǎng)維度來(lái)看，2026年是“十五五”開(kāi)局年份，我國(guó)將繼續(xù)維持積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，為2026年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行、A股市場(chǎng)保持“慢?！睉B(tài)勢(shì)提供重要支撐。
短維度來(lái)看，5月宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)出口強(qiáng)，投資和消費(fèi)弱的格局，或?qū)⑼苿?dòng)資本市場(chǎng)繼續(xù)維持此前的偏科技風(fēng)格。短期建議繼續(xù)關(guān)注偏進(jìn)攻性的AI科技領(lǐng)域以及受PPI快速上行推動(dòng)的周期板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)際方面：從長(zhǎng)周期視角判斷，中美競(jìng)爭(zhēng)依然會(huì)持續(xù)；地緣沖突方面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突，對(duì)全球的影響不確定性依然較大。
國(guó)內(nèi)方面：中美在貿(mào)易領(lǐng)域沖突暫緩，但存在受其他因素影響被中斷的風(fēng)險(xiǎn)；我國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資進(jìn)一步下滑，繼續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資增速；我國(guó)宏觀杠桿率已連續(xù)3個(gè)季度突破300%，制約了短期政策持續(xù)寬松的空間。
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