>> 湘財證券-動量行業(yè)輪動策略：動量模型_強者恒強-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 4181KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
| 下載權(quán)限： |
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核心要點：
湘財三維度模型處于強勢狀態(tài)
目前，湘財三維度模型的三個維度都處于強勢狀態(tài)。為2026年“慢?！毙星榈难永m(xù)提供良好環(huán)境。市場關(guān)注的長期資金入市政策的穩(wěn)定性、經(jīng)濟增長對資本市場的支撐力度，以及積極財政與適度寬松貨幣的政策連續(xù)性，也都沒有出現(xiàn)障礙。
三維度模型與動量行業(yè)輪動模型的關(guān)聯(lián)
由于湘財三維度模型更多的是從宏觀分析的視角提供對市場走向的定性指引，是從上而下的理解和分析市場。但要指引具體的行業(yè)輪動，還需要從行業(yè)輪動自身特征出發(fā)，引入更多的推動因素。我們用行業(yè)動量因素替代三維度模型中原先對市場反應(yīng)相對滯后的基本面因素。同時，在選擇具體行業(yè)時，我們還融合了更具有市場特色的技術(shù)分析內(nèi)容，用于輔助捕捉彈性更大的二級行業(yè)。
動量行業(yè)輪動模型在2026年以來收益狀況良好
我們將2026年的動量模型的交易簡化為自1月9日選股開始。截至5月13日，動量模型總收益32.01%，遠高于滬深300在2026年以來5.03%的增長。具體來看，2026年以來動量模型運行大致可以分為三個階段：第一階段，主要在1月份，小幅跑贏大盤；第二階段，主要在2、3月和4月上旬，持續(xù)空倉9周時間，有效回避了大跌，但空倉階段跑輸滬深300約2%；第三階段，4月中下旬以來，大幅跑贏滬深300。
投資建議
由于我們此前的三維度模型側(cè)重自上而下的分析市場，在落實到具體的動量行業(yè)輪動模型時，基本面因素無法及時給予模型有效的指引，我們改用動量來作為指引市場的維度之一。
我們在動量行業(yè)模型中，除將三維度修改為宏觀、市場、動量外，還為具體標的選擇制定了動量、價漲和戰(zhàn)法混合評分體系，并結(jié)合止損規(guī)則，有效保障模型能夠在選中強勢標的的同時，盡量回避市場風險。
我們的動量行業(yè)輪動模型在2026年以來的市場運行中，獲得遠高于滬深300的收益，一定程度上標志該模型的收益能力較強；而連續(xù)空倉9周，雖然在實際操作難以真正實現(xiàn)，但有效回避了市場的大跌，顯示動量行業(yè)輪動模型的抗風險能力較強。
綜合來看，2026年是“十五五”開局年份，整體市場處于“慢?！毙星橹校ㄗh關(guān)注：偏左側(cè)的銀行、證券以及服務(wù)業(yè)；偏右側(cè)的順周期領(lǐng)域投資邏輯明確的高端裝備方向，AI科技領(lǐng)域有確定業(yè)績的芯片制造相關(guān)領(lǐng)域。這也為動量行業(yè)輪動模型繼續(xù)取得良好業(yè)績提供良好環(huán)境。
風險提示
國際方面：從長周期視角判斷，中美競爭依然會持續(xù)；地緣沖突方面，俄烏戰(zhàn)爭、中東沖突，對全球的影響不確定性較大，尤其是美伊在中東談判一波三折，將導(dǎo)致國際原油價格高企，推升全球通脹，拖累全球GDP增速。國內(nèi)方面：中美在貿(mào)易領(lǐng)域沖突暫緩，但存在受其他因素影響被中斷的風險；我國房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資進一步下滑，將繼續(xù)拖累固定資產(chǎn)投資增速；我國宏觀杠桿率已連續(xù)3個季度突破300%，制約了短期政策持續(xù)寬松的空間。
模型方面，由于部分二級行業(yè)沒有嚴格對應(yīng)的ETF，將導(dǎo)致動量行業(yè)輪動模型的具體落地存在一定不確定性。模型的收益能力還需要經(jīng)歷更長時間的實盤驗證。
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