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核心要點(diǎn)：
　　宏觀環(huán)境展望
　　海外宏觀，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性上升。受中東沖突的影響，全球經(jīng)濟(jì)增速將比原先預(yù)期的有所放緩；中東沖突升級(jí)，將導(dǎo)致全球通脹上行，從而進(jìn)一步限制2026年美國降息次數(shù)；日元自2024年3月結(jié)束負(fù)利率后累計(jì)加息4次，但依然處于退出超寬松周期階段。
　　國內(nèi)宏觀，政策基調(diào)保持積極。我們判斷2026年我國的宏觀中周期和宏觀短周期均處于底部反彈的階段，有望形成向上共振格局。就二季度而言，更關(guān)注宏觀短周期狀況?？傮w依然處于偏弱的震蕩上行狀態(tài)。
　　大類資產(chǎn)展望
　　權(quán)益市場：我們認(rèn)為當(dāng)下湘財(cái)三維度模型處于“宏↑市↓基↓”狀態(tài)，該狀態(tài)下，市場通常會(huì)經(jīng)歷在政策背景下的托底和磨底過程。3月下旬的下跌，將構(gòu)成未來階段底部的左側(cè)。也正是宏觀面整體依然偏強(qiáng)，給予我們堅(jiān)信2026年的“慢牛”格局并沒有被徹底破壞，四月份市場或?qū)⒆叱鲭A段底部形態(tài)。
　　債券市場：美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息后，中美利差有所收窄，但我國利率政策堅(jiān)持以我為主的原則，且絕對(duì)值已處于較低狀況，進(jìn)一步下行空間有限，且中東沖突將導(dǎo)致我國輸入性通脹上行，降息概率下降。二季度，在權(quán)益市場大概率會(huì)筑底反彈的背景下，國債收益率曲線變陡的傾向或?qū)⒂兴磸?fù)，債券盈利機(jī)會(huì)減少。
　　大宗商品：2026年二季度的大宗商品，看空黃金、銅、原油?？纯拯S金的主要原因在于：中東沖突，推升了油價(jià)，導(dǎo)致通脹預(yù)期回升，也大幅減弱了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，使得實(shí)際利率上行，結(jié)合美元近期快速走強(qiáng)，使得黃金此前上漲的支撐被明顯削弱。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為2026年二季度權(quán)益市場整體將繼續(xù)呈現(xiàn)為“慢?！睘橹鹘Y(jié)構(gòu)化行情，四月份市場或?qū)⒆叱鲭A段底部形態(tài)。債市方面，二季度在權(quán)益市場大概率會(huì)筑底反彈的背景下，國債收益率曲線變陡的傾向或?qū)⒂兴磸?fù)，債券盈利機(jī)會(huì)減少。大宗商品方面，在二季度看空黃金、銅與原油。綜合來看，大類資產(chǎn)推薦排序上，我們建議股市＞債券＞貨幣＞大宗商品。
　　從量化策略的跟蹤表現(xiàn)看，2026年二季度謹(jǐn)慎型和穩(wěn)健型對(duì)于股票型基金的配置比例在30%-50%，積極型和激進(jìn)型對(duì)于股票型基金的配置比例均在80%左右，對(duì)于中證500配置比例要高于滬深300配置比例，對(duì)于債券型基金的配置比例在10%左右；對(duì)于黃金的配置比例在10%—25%。在全球大類資產(chǎn)配置比例上，建議權(quán)益類資產(chǎn)配置比例設(shè)定為60%的A股、34%的納斯達(dá)克100指數(shù)和6%的新興市場指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　權(quán)益方面，國際：全球流動(dòng)性波動(dòng)加大；美國關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊；
　　國內(nèi)：房地產(chǎn)、地方債調(diào)控不及預(yù)期；
　　債券方面，國內(nèi)需求改善不及預(yù)期；政府債大幅放量；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；
　　大宗商品方面，黃金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣危機(jī)持續(xù)導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)；
　　金融工程方面，市場環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)。