>> 長城證券-大宗商品：鎳，累庫持續(xù)，價格底部震蕩-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
952KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長城證券 |
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作者： |
廖浩祥，熊可為 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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交易所累庫持續(xù)，國內(nèi)社會庫存小幅去庫
本周，LME鎳+SHFE鎳庫存37萬噸，較上周+0.59%；其中SHFE庫存93955噸，環(huán)比+0.87%，LME庫存276306噸，環(huán)比+0.5%。國內(nèi)純鎳社會庫存為12.66萬噸，環(huán)比-86噸，同比+8.8萬噸。
供應：等待年中配額落地情況
供應方面，隨著中東局勢緩和，前期受地緣擾動影響的硫磺供應鏈有望逐步恢復，原料端緊缺預期減弱。與此同時，市場傳聞印尼MHP供應或?qū)⒅匦路帕浚艉罄m(xù)實際落地，鎳中間品偏緊格局有望改善，不排除遠期供應回升、對鎳價形成壓制。
需求：不銹鋼漲價&去庫
價格：截止2026/06/18，無錫304/2B卷-毛邊價格15250元/噸，環(huán)比上周+75元/噸，年初至今漲幅16.6%。
庫存：本周五，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存111.8萬噸，環(huán)比-0.7%，同比-3.4%。
展望：成本有支撐，需求偏弱，供給仍為價格彈性的關鍵變量
我們認為鎳在長期過剩與短期供應鏈脆弱之間反復博弈，印尼的一系列政策使得鎳價成本支撐位進一步抬升。短期看，由于利潤壓縮并且轉負，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量近期有下滑態(tài)勢，若持續(xù)減產(chǎn)，或?qū)︽噧r形成一定支撐。中期看，我們認為7月印尼配額有釋放可能，或形成潛在利空。
風險提示：下游需求不及預期、海外礦山供給釋放超預期、宏觀政策風險、報告中部分數(shù)據(jù)或有滯后風險
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