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投資要點(diǎn)
　　行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌0.99%，跑輸滬深300指數(shù)4.42個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第18位。2026年初以來(lái)至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌12.83%，跑輸滬深300指數(shù)19.56個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第24位。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為26.94倍，相對(duì)全部A股溢價(jià)率36.82% (-7.55p)，相對(duì)剔除銀行后全部A股溢價(jià)率為2.79%(-5.93pp)，相對(duì)滬深300溢價(jià)率為86.18%(-9.37pp)。年初以來(lái)表現(xiàn)最好的前三板塊分別是醫(yī)療研發(fā)外包、醫(yī)療耗材和原料藥，漲跌幅分別為3.2%、-5.7%和-6.4%。
　　創(chuàng)新藥板塊處于估值底部，利好頻頻，有望底部反轉(zhuǎn)。研發(fā)端，榮昌生物宣布，泰它西普（RC18）治療干燥綜合征（干燥病）、IgA腎病的兩項(xiàng)新適應(yīng)癥獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)上市，標(biāo)志著干燥綜合征領(lǐng)域迎來(lái)了全球首個(gè)獲批的生物制劑，同時(shí)開(kāi)啟了精準(zhǔn)治療IgA腎病新時(shí)代；BD端，云頂新耀BTK抑制劑EVER001授權(quán)Travere Therapeutics，云頂新耀將獲得1.125億美元的首付款，并有資格在最多五個(gè)適應(yīng)癥上獲得高達(dá)10.3億美元的開(kāi)發(fā)、注冊(cè)及商業(yè)化里程碑付款。此外，信達(dá)生物、海思科分別與輝瑞、禮來(lái)等MNC達(dá)成105億和30.5億美元的合作。我們認(rèn)為，盡管近期創(chuàng)新藥板塊受行業(yè)合規(guī)整頓等因素影響，但業(yè)績(jī)底、估值底已逐步夯實(shí)，市場(chǎng)系統(tǒng)性大跌風(fēng)險(xiǎn)已顯著收斂。隨著國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在全球產(chǎn)業(yè)中的參與度持續(xù)提升，憑借效率優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望看到更多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在早期研發(fā)階段實(shí)現(xiàn)對(duì)歐美藥企的追趕甚至反超。
　　6月15日，華康潔凈公司公告稱(chēng)公司預(yù)中標(biāo)“浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院臺(tái)州醫(yī)院一期工程(凈化工程)”項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)為8247.40萬(wàn)元。該項(xiàng)目尚處于中標(biāo)候選人公示階段，公司尚未取得《中標(biāo)通知書(shū)》，后續(xù)工作存在不確定性。若成功中標(biāo)并實(shí)施，預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　A股組合：華康潔凈（301235）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、首藥控股-U（688197）、長(zhǎng)春高新（000661）、華東醫(yī)藥（000963）、康辰藥業(yè)（603590）、康龍化成（ 300759）、通化東寶（600867）、美好醫(yī)療（301363）、西藏藥業(yè)（600211）。
　　港股組合：中國(guó)生物制藥（1177）、信達(dá)生物（1801）、康方生物（9926）、科倫博泰生物（6990）、同源康醫(yī)藥-B（2410）、和黃醫(yī)藥（0013）、勁方醫(yī)藥（2595）、先聲藥業(yè)（2096）、亞盛醫(yī)藥（6855）、云頂新耀（1952）、微創(chuàng)醫(yī)療（0853）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策不確定性超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。