>> 華泰期貨-化工周報：美伊協(xié)議變數(shù)仍存，PX國內(nèi)開工或繼續(xù)下滑-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
大小： |
4402KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣緩和而回落。
PX方面，中國PX開工率77.3%（環(huán)比上周+1.3%），亞洲PX開工率66.3%（環(huán)比上周+0.7%）。近期國內(nèi)幾家煉廠連續(xù)明確未來檢修計劃，自6月下旬開始國內(nèi)PX的開工率將會出現(xiàn)進一步下探，預(yù)計降至近幾年歷史低位；同時如果海峽順利通航，亞洲其他區(qū)域的PX開工率反而有緩步回升預(yù)期，綜合來看，隨著7月國內(nèi)煉廠集中檢修，7月中上亞洲PX預(yù)計仍處于低位，8月預(yù)計才將逐步修復(fù)，PX進一步去庫下關(guān)注7月供需矛盾會不會再度發(fā)酵，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)進度。
TA方面，中國PTA開工率69.2%（環(huán)比上周+1.5%），PTA現(xiàn)貨加工費683元/噸（較上周-35）。PTA負荷當前仍處于近幾年低位水平，7月檢修計劃也仍多，6~7月預(yù)計延續(xù)大幅去庫，當前庫存壓力也有明顯緩解，短期國內(nèi)負荷預(yù)計仍將維持低位，同時需求端織造端現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，但同時市場預(yù)期8月后供應(yīng)將恢復(fù)。
需求方面，江浙織機開機率68.0%（環(huán)比上周+1.0%），聚酯開工率78.9%（環(huán)比上周+0.7%）。本周聚酯持穩(wěn)，而織機/加彈負荷繼續(xù)回升，進入6月份以后下游訂單開始出現(xiàn)局面改善的現(xiàn)象，同時原料價格下跌后終端心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，部分跟進采購；聚酯方面，短纖負荷基本見底，瓶片負荷持穩(wěn)有提升預(yù)期，長絲減產(chǎn)計劃基本已兌現(xiàn)完成，關(guān)注后續(xù)織造開工反彈持續(xù)性和備貨積極性，若長絲庫存壓力下降，聚酯負荷有望見底回升。
PF方面，本周直紡滌短開工率80.3%（環(huán)比上周+3.8%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)12.0天（環(huán)比上周-0.5天），滌紗開機率53.0%（環(huán)比上周-2.6%），1.4D實物庫存11.5天（環(huán)比上周-0.4天），1.4D權(quán)益庫存7.9天（環(huán)比上周-0.8天）。本周直紡滌短跟隨原料下跌，下游低位集中采購，庫存下降；負荷方面，工廠維持減產(chǎn)，短纖負荷適度走高。需求端，純滌紗本周負荷下降。綜合來看，原料端支撐一般，需求疲軟，短纖裝置重啟，供應(yīng)適度增加，短期維持弱勢盤整，等待需求恢復(fù)。
PR方面，瓶片工廠開工率（按最大產(chǎn)能）72.5%（+0.0%），瓶片工廠庫存9.2天（環(huán)比上周+0.0天），瓶片現(xiàn)貨加工費933元/噸（較上周-19）。內(nèi)盤，本周上游聚酯原料價格大幅下跌，聚酯瓶片工廠價格多跟跌，不過整體現(xiàn)貨加工區(qū)間在900~1000附近企穩(wěn)。周內(nèi)，聚酯瓶片市場成交氣氛一般，周初尚可，價格趨穩(wěn)后成交氣氛走淡，下游采購仍以少量多次為主?；久娣矫?，本周聚酯瓶片裝置負荷持穩(wěn)，瓶片工廠庫存低位小幅回升，但后期安化，漢江等長停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，后續(xù)供應(yīng)可能邊際增加，同時出口需求較此前轉(zhuǎn)弱，聚酯瓶片工廠的定價權(quán)被動弱化，加工區(qū)間逐步壓縮，關(guān)注原料走勢。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。PTA負荷當前仍處于近幾年低位水平，6~7月預(yù)計延續(xù)去庫，庫存壓力也有明顯緩解，近期盛虹、富海等煉廠檢修計劃落定，目前來看7月PX和PTA檢修計劃仍較多，短期國內(nèi)負荷預(yù)計仍將維持低位，同時需求端織造端現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)跡象，PTA和PX庫存7月或?qū)⑦M一步降低至低位，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)情況。
整體來看，本周在美伊談判取得進展和霍爾木茲海峽可能逐步恢復(fù)通行的背景下，成本端原油價格快速下跌，同時市場交易化工品供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，PTA/PX價格快速回落。但當前已一定程度定價了地緣緩和以及供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，若原油止跌或海外芳烴供應(yīng)恢復(fù)不如預(yù)期，同時國內(nèi)庫存降至低位，PTA/PX可能止跌甚至反彈，另外關(guān)注價格下跌后需求端補庫情況。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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