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在AIPCB多層化、高精密化的發(fā)展趨勢(shì)下，鉆針棒料不再只是消耗品，而是影響PCB性能的關(guān)鍵工序，沿著“鎢料——棒材——鉆針——涂層”的產(chǎn)業(yè)鏈脈絡(luò)，近期我們發(fā)現(xiàn)PCB鉆針行業(yè)的高景氣已經(jīng)傳導(dǎo)至上游棒材。
　　其一，需求端，AIPCB鉆針行業(yè)高景氣。AIPCB多維度驅(qū)動(dòng)鉆針量?jī)r(jià)邏輯：出貨量、厚度、孔徑、材料和工藝，企業(yè)業(yè)績(jī)加速，根據(jù)Wind，中國(guó)臺(tái)灣尖點(diǎn)26年3-5月營(yíng)業(yè)收入分別同比+51%、+62%、+87%；同時(shí)，以中鎢高新為代表的企業(yè)掀起鉆針擴(kuò)產(chǎn)潮。
　　其二，供給端，中國(guó)重申鎢料等戰(zhàn)略資源的出口管控，國(guó)內(nèi)外鎢料價(jià)格倒掛。（1）中國(guó)是全球鎢料供給大國(guó)，根據(jù)中鎢在線引用的USGS數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)鎢精礦產(chǎn)量占全球約83%；（2）中國(guó)收緊全球鎢料供給，根據(jù)礦業(yè)界公眾號(hào)，《中華人民共和國(guó)礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》于2026年6月15日實(shí)施，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)鎢料等資源品的出口管控；（3）海外鎢料價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，以6月20日作為基準(zhǔn)日，近360天APT中國(guó)離岸、鹿特丹倉(cāng)庫(kù)價(jià)格漲幅為52%、127%。
　　其三，日本住友等核心供應(yīng)商多次上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。根據(jù)住友官網(wǎng)，住友在PCB棒料領(lǐng)域市占率40%+，（1）26年1月1日首次調(diào)價(jià)，硬質(zhì)合金材料、切削刀具和模具耐磨產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)15%以上；（2）26年6月1日二次調(diào)價(jià)，將合金制品、金屬耐磨制品、部分大直徑的住友電工WD系列棒料等產(chǎn)品變更為停止庫(kù)存的特殊品項(xiàng)（一單一議），SumiCrystal（單晶金剛石）、WD系列材質(zhì)價(jià)格分別上調(diào)15%、25%等。目前，國(guó)內(nèi)鉆針企業(yè)在高端鉆針領(lǐng)域?qū)ψ∮训囊蕾嚩纫廊惠^高，主要體現(xiàn)在納米級(jí)晶粒、高穩(wěn)定性、良好的涂層附著力，住友的供給收緊將進(jìn)一步提高棒材國(guó)產(chǎn)替代的必要性。
　　其四，企業(yè)前置囤貨，中國(guó)硬質(zhì)合金刀具的進(jìn)口金額創(chuàng)五年新高。大直徑棒材的供給收緊率先帶來刀具的供給緊張，根據(jù)海關(guān)總署，26年4月中國(guó)硬質(zhì)合金刀片的進(jìn)口金額為6973萬(wàn)美元，創(chuàng)近五年的歷史新高，預(yù)計(jì)供給的緊張不久也將進(jìn)一步傳遞至鉆針和棒料。
　　其五，內(nèi)資企業(yè)掀起棒材擴(kuò)產(chǎn)潮，發(fā)力國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)各公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，（1）中鎢高新，2026年2月董事會(huì)審議通過的株硬公司新增年產(chǎn)3000萬(wàn)支PCB鉆針棒的技術(shù)改造項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中；（2）歐科億，公司提前布局棒材研發(fā)，擁有超細(xì)納米硬質(zhì)合金材質(zhì)的研發(fā)與生產(chǎn)能力，技術(shù)儲(chǔ)備豐厚，公司將緊密跟隨市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的步伐，積極規(guī)劃并進(jìn)一步擴(kuò)大PCB鉆針棒料的產(chǎn)能與供應(yīng)；（3）華銳精密，自2025年下半年以來，公司結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)并引進(jìn)PCB棒材生產(chǎn)的新工藝，于近期建成了PCB棒材生產(chǎn)線，目前正在給下游客戶送樣。
　　投資建議：（1）首推具有棒料+鉆針一體化能力的企業(yè)，推薦歐科億，并建議關(guān)注中鎢高新；（2）關(guān)注棒料擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)，推薦華銳精密；（3）棒料短缺下進(jìn)一步增加對(duì)涂層針的需求，建議關(guān)注杰美特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AIPCB需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。