>> 華西證券-投資策略周報：中大陽線確立了新一輪行情上行趨勢-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李立峰,張海燕 |
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·市場回顧：中東局勢緩和提振全球風險偏好，本周全球主要股指多數(shù)上漲，中、美、日、韓科技股同步走強。A股市場本周放量上攻，全A日均成交額回到3萬億元上方，科技與非科技的結(jié)構(gòu)分化極致演繹?？萍汲砷L、雙創(chuàng)方向領(lǐng)漲，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指周線收出中大陽線；相比之下，上證指數(shù)、上證50指數(shù)僅小幅上漲1.5%和1.3%。大宗商品方面，霍爾木茲海峽封鎖結(jié)束的預期下，國際原油價格下挫。
·市場展望：中大陽線確立了新一輪行情上行趨勢。海外方面，美伊階段性緩和疊加美日歐央行議息落地，外部壓制風險偏好的因素邊際轉(zhuǎn)暖，后續(xù)加息交易有望隨油價回落降溫；內(nèi)部則在全球AI科技行情共振下，雙創(chuàng)指數(shù)放量創(chuàng)歷史新高，正式確立新一輪上行趨勢。第一，成交與融資同步放大，增量資金入市正反饋效應顯現(xiàn)；第二，經(jīng)濟新舊動能加速分化，驅(qū)動資金持續(xù)向AI、半導體等高景氣方向縮圈；第三，陸家嘴論壇突出“扶優(yōu)、扶科”導向，強化金融資源向“硬科技”領(lǐng)域傾斜，進一步夯實主線邏輯。以下幾個方面是近期市場關(guān)注的重點：
一、海外方面，美伊簽署備忘錄與美日歐央行議息落地，壓制風險偏好的外部變量邊際轉(zhuǎn)暖。一方面，美伊階段性緩和，削弱了市場對能源供給與通脹的擔憂。6月21日，美伊技術(shù)層面會談在瑞士舉行，盡管此前會談多次推遲或取消，霍爾木茲海峽的開放仍存不確定性，但中東地緣風險已較前期明顯下降，國際油價自高位回落。另一方面，6月歐日央行加息與美聯(lián)儲按兵不動均符合市場預期，但在通脹壓力下，市場定價聯(lián)儲鷹派傾向。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察，市場定價美聯(lián)儲將在9月和12月各加息25個基點，直至2027年下半年才逐步開啟降息。結(jié)合美聯(lián)儲點陣圖來看，18位官員中大部分認為應加息25-50個基點。當前市場對加息的定價已較為充分，后續(xù)隨著地緣風險進一步緩和、油價回落，加息交易也可能回落。
二、雙創(chuàng)指數(shù)放量創(chuàng)歷史新高與全球AI科技行情形成共振，確立新一輪上行趨勢。本周科創(chuàng)50指數(shù)大漲14.9%，創(chuàng)業(yè)板指漲11.0%，兩者均刷新歷史高點，量能同步放大至年內(nèi)高位附近。本周雙創(chuàng)指數(shù)的突破背景，從全球市場維度看，與費城半導體指數(shù)、韓日股指、中國臺灣加權(quán)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高形成共振，主要受權(quán)重半導體及存儲巨頭的帶動；從資金面維度看，本周A股日均成交金額3.15萬億元，較上周日均成交金額2.79萬億元顯著放量，期間（6/15-6/17）A股融資資金凈買入金額達786億元，反映出增量資金再度入場。其中，約53%的融資資金凈買入集中在電子、通信行業(yè)，資金抱團科技成長的特征十分突出。
三、5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證新舊動能加快轉(zhuǎn)換，驅(qū)動A股行情結(jié)構(gòu)分化，資金持續(xù)向高景氣方向縮圈。一方面，新舊動能延續(xù)分化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為主要亮點。1-5月，全國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)承壓，房地產(chǎn)開發(fā)投資延續(xù)下行，基建投資累計增速較上月回落，制造業(yè)累計投資轉(zhuǎn)負，在此背景下高技術(shù)產(chǎn)業(yè)貢獻了主要增量。5月份高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長15.1%，1-5月高技術(shù)制造業(yè)貢獻了近四成的工業(yè)增長，裝備制造業(yè)貢獻了近六成的工業(yè)增長，引領(lǐng)作用十分突出，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈增勢強勁，存儲芯片、工業(yè)機器人等產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長。另一方面，“外需強、內(nèi)需弱”格局延續(xù)。1-5月出口延續(xù)高增，高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品成為出口增長的主力，而消費、投資動能仍有待提振。這一宏觀結(jié)構(gòu)映射到A股，即體現(xiàn)為資金持續(xù)向高景氣方向縮圈，科技與非科技的分化進一步拉大。
四、政策層面，陸家嘴論壇釋放積極信號，強化硬科技主線。證監(jiān)會主席吳清在論壇上提出，要主動擁抱新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，持續(xù)增強資本市場制度包容性、適應性。在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面，提出“擴大第五套標準適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市；支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域‘硬科技’企業(yè)在科創(chuàng)板上市”；在投資端，提出要“加快培育壯大耐心資本”；監(jiān)管方面，提出“嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念甚至操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為”?？傮w上，會議釋放出資本市場與科技金融改革信號，進一步突出“扶優(yōu)、扶科”導向，強化金融資源向“硬科技”領(lǐng)域傾斜。
·行業(yè)配置上，1）關(guān)注受益海外映射與產(chǎn)業(yè)鏈高景氣的科技成長：國產(chǎn)半導體、光通信、存儲、MLCC等；2）中報業(yè)績預告窗口即將開啟，關(guān)注業(yè)績確定性較強的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。
風險提示：地緣局勢反復、全球經(jīng)濟超預期波動、海外流動性風險等。
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