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我們通過(guò)分析18家上市豬企的出欄月報(bào)，得出以下結(jié)論：
　　上市豬企26年5月出欄量為1684.06萬(wàn)頭，同比+5.06%，環(huán)比-6.93%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望生豬出欄688.30/265.27/123.34萬(wàn)頭，同比分別+7.43%/ -15.93%/-7.53%，環(huán)比分別-3.64%/-18.15%/+1.94%。其中新希望出欄量同比下降的原因是更改統(tǒng)計(jì)口徑，如果按照商品豬口徑統(tǒng)計(jì)，則26年5月出欄量同比+23.98%。5月上市豬企出欄量同比上升，原因是25年新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為出欄量，供給仍然充沛。出欄量環(huán)比下降，原因是（1）5月生豬消費(fèi)進(jìn)入全年最淡季節(jié)，需求相對(duì)較低。（2）上市豬企生豬出欄均價(jià)低于10元/公斤，養(yǎng)殖企業(yè)普遍虧損，壓低了出欄量。上市豬企26年1~5月累計(jì)出欄量為8361.66萬(wàn)頭，同比+7.57%。1~5月上市豬企累計(jì)出欄量同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，原因是（1）25年新增產(chǎn)能在26年釋放為生豬出欄量；（2）生豬產(chǎn)能調(diào)控疊加豬價(jià)低迷，一定程度上抑制了出欄增速。
　　上市豬企26年5月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為186.14億元，同比-30.45%，環(huán)比-3.18%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望5月商品豬銷(xiāo)售收入85.65/32.40/13.86億元，同比-30.13%/-39.13%/-29.72%，環(huán)比+0.73%/-16.06%/+5.64%。5月銷(xiāo)售收入同比下跌原因是5月豬價(jià)同比下降；環(huán)比下跌原因是出欄量環(huán)比下降，降幅小幅高于豬價(jià)環(huán)比升幅。上市豬企26年1~5月累計(jì)營(yíng)收為1005.34億元，同比-22.44%。上市豬企累計(jì)營(yíng)收同比大幅下降的原因是豬價(jià)同比大幅下跌。
　　上市豬企5月生豬銷(xiāo)售均價(jià)為9.72元/公斤（算術(shù)平均），環(huán)比+5.29%，同比-34.02%。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望銷(xiāo)售均價(jià)為9.80/9.70/9.48（元/公斤），環(huán)比分別+3.70%/+4.64%/+3.61%，同比分別-32.51%/-33.92%/-35.02%。5月上市豬企銷(xiāo)售均價(jià)環(huán)比上升，同比下降。5月生豬價(jià)格環(huán)比小幅回升，豬價(jià)出現(xiàn)見(jiàn)底跡象。
　　上市豬企5月出欄均重為109.80公斤/頭，環(huán)比-0.98%，同比-1.40%。出欄均重方面，上市豬企5月出欄體重環(huán)比、同比均下降，原因是（1）豬企深度虧損，導(dǎo)致主動(dòng)降低出欄均重。（2）消費(fèi)旺季市場(chǎng)對(duì)肥豬需求減弱。頭部企業(yè)中，牧原股份/溫氏股份/新希望商品豬出欄均重為126.98/125.92/118.54（公斤/頭），環(huán)比分別+0.80%/-2.00%/+0.02%，同比分別-3.65%/+9.57%/+16.98%。
　　投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的豬企。推薦牧原股份、溫氏股份、唐人神、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等。