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宏觀(guān)&行業(yè)消息：【玻利維亞鋅精礦運(yùn)輸受到影響】據(jù)市場(chǎng)消息，近期玻利維亞局勢(shì)動(dòng)蕩，全國(guó)性抗議使得交通受到嚴(yán)重?cái)_亂，玻利維亞鋅精礦出口運(yùn)輸受阻，目前持續(xù)時(shí)間及影響量級(jí)未知，SMM將持續(xù)關(guān)注后續(xù)表現(xiàn)。
　　盤(pán)面：昨日夜盤(pán)滬鋅主力合約收于24855元/噸，漲幅0.53%，成交量5.37萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加5286手至10.18萬(wàn)手；技術(shù)面MA5日均線(xiàn)上穿MA10日和MA20日均線(xiàn)，。
　　供應(yīng)：國(guó)內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見(jiàn)，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫(kù)存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠(chǎng)家的礦端利潤(rùn)持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤(rùn)處于絕對(duì)高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來(lái)看，一體化企業(yè)的總體利潤(rùn)依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過(guò)程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫(kù)存和礦端開(kāi)采利潤(rùn)來(lái)看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測(cè)，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢(shì)。
　　需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤(rùn)月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤(rùn)。當(dāng)前鍍鋅的利潤(rùn)率水平有所反彈，從趨勢(shì)來(lái)看，利潤(rùn)率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會(huì)使得鍍鋅廠(chǎng)家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開(kāi)工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠(chǎng)月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來(lái)看，鍍鋅方面對(duì)鋅的需求會(huì)將出現(xiàn)偏弱勢(shì)運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠(chǎng)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
　　庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存和國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存月內(nèi)基本走平，但上期所庫(kù)存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
　　結(jié)論：基本面礦緊錠松總體偏強(qiáng)，但宏觀(guān)壓力加劇，總體偏向震蕩
　　操作建議：觀(guān)望
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無(wú)法有效向冶煉端蔓延