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核心觀點(diǎn)
　　二級(jí)市場(chǎng)方面，權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，煤炭跑輸指數(shù)。A股市場(chǎng)迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，科技成長(zhǎng)風(fēng)格顯著回歸。市場(chǎng)在經(jīng)歷前一周的震蕩調(diào)整后，受益于央行流動(dòng)性維穩(wěn)、工信部AI產(chǎn)業(yè)政策密集落地、陸家嘴論壇釋放資本市場(chǎng)改革紅利等多重利好，風(fēng)險(xiǎn)偏好快速修復(fù)，成長(zhǎng)股估值迎來系統(tǒng)性重估。申萬一級(jí)行業(yè)中，領(lǐng)漲前三板塊分別為：電子、通信、建筑材料。電子板塊受AI算力國(guó)產(chǎn)替代政策驅(qū)動(dòng)，工信部出臺(tái)芯片三年行動(dòng)計(jì)劃并配套400億研發(fā)補(bǔ)貼，同步落地算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)文件，利好光電芯片等核心器件；通信板塊依托算力基建提速、全球AI需求走高景氣上行；建材板塊受益基建加碼、地產(chǎn)政策回暖，設(shè)備更新、以舊換新專項(xiàng)資金落地，市場(chǎng)預(yù)期需求回暖。
　　動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)港口持平、產(chǎn)地漲跌互現(xiàn)、國(guó)際價(jià)格堅(jiān)挺的態(tài)勢(shì)。港口端，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨平倉價(jià)報(bào)863元/噸，周環(huán)比持平。產(chǎn)地端價(jià)格漲跌互現(xiàn)，主產(chǎn)區(qū)受拉運(yùn)積極性及安監(jiān)成本影響，價(jià)格有所支撐。國(guó)際端，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛?500大卡動(dòng)力煤FOB價(jià)報(bào)104.5美元/噸，周環(huán)比上漲0.25美元/噸，受亞太區(qū)域高溫需求共振及供應(yīng)端擾動(dòng)影響，國(guó)際煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。
　　煉焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)地領(lǐng)漲、港口跟漲、國(guó)際價(jià)格穩(wěn)定的全面強(qiáng)勢(shì)格局。產(chǎn)地端，受供給極度緊張及焦炭提漲傳導(dǎo)，各主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格加速上行，稀缺煤種溢價(jià)凸顯。港口端，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)報(bào)2200元/噸，周環(huán)比上漲80元/噸，受現(xiàn)貨資源緊缺及期貨盤面強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，港口報(bào)價(jià)持續(xù)上探，成交活躍。國(guó)際端，澳洲峰景硬焦煤中國(guó)到岸價(jià)報(bào)267美元/噸，周環(huán)比持平，受全球鋼鐵生產(chǎn)復(fù)蘇及澳洲發(fā)運(yùn)波動(dòng)影響，國(guó)際焦煤價(jià)格維持高位，內(nèi)外盤倒掛格局延續(xù)，進(jìn)口補(bǔ)充作用有限。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動(dòng)加快，板塊突發(fā)利空