>> 國(guó)元國(guó)際-電力行業(yè)即時(shí)點(diǎn)評(píng)：剛性履約機(jī)制落地，綠電需求約束強(qiáng)化-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)元國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊義瓊 |
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【事件】
6月22日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局編制印發(fā)《可再生能源消費(fèi)最低比重目標(biāo)和可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度實(shí)施辦法》（國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部令第42號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》），自2026年8月1日起施行。此次文件圍繞可再生能源消費(fèi)最低比重目標(biāo)和省級(jí)可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重兩條主線展開(kāi)，核心是把此前以鼓勵(lì)和引導(dǎo)為主的可再生能源消費(fèi)要求，進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為可監(jiān)測(cè)、可評(píng)估、可考核、可補(bǔ)履約的制度安排。
具體來(lái)看，文件將可再生能源消費(fèi)最低比重目標(biāo)劃分為電力消費(fèi)和非電消費(fèi)兩部分。其中，電力消費(fèi)最低比重目標(biāo)覆蓋全部可再生能源發(fā)電種類，重點(diǎn)用能行業(yè)可通過(guò)可再生能源電力自發(fā)自用、綠電直連、綠證綠電交易（劃轉(zhuǎn)）等方式完成；非電消費(fèi)最低比重目標(biāo)則覆蓋可再生能源供熱（制冷）、可再生能源制氫氨醇等綜合利用、生物燃料等類型。核算層面，重點(diǎn)用能行業(yè)可再生能源電力消費(fèi)最低比重目標(biāo)完成情況，明確以考核年生產(chǎn)電量對(duì)應(yīng)的綠證作為基本憑證，這意味著綠證在履約體系中的地位進(jìn)一步抬升。
省級(jí)層面，文件繼續(xù)完善可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重制度，要求國(guó)務(wù)院能源主管部門(mén)按年下達(dá)各省級(jí)行政區(qū)域可再生能源電力總量消納責(zé)任權(quán)重和非水電消納責(zé)任權(quán)重。各省需制定實(shí)施方案，由電網(wǎng)企業(yè)、售電企業(yè)、相關(guān)電力用戶及自備電廠企業(yè)等共同承擔(dān)消納責(zé)任；對(duì)未完成目標(biāo)的企業(yè)和地區(qū)，允許在指標(biāo)公布后三個(gè)月內(nèi)通過(guò)綠證交易等方式補(bǔ)充完成，逾期仍未完成的，將面臨約談、通報(bào)、信用約束及指標(biāo)結(jié)轉(zhuǎn)等后續(xù)安排。與此同時(shí)，完成情況突出的企業(yè)和地區(qū)，則有望獲得優(yōu)先政策支持。
【點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn)】
整體來(lái)看，此次辦法的出臺(tái)，意味著我國(guó)可再生能源政策框架正在由“重建設(shè)、重裝機(jī)”加速轉(zhuǎn)向“重消費(fèi)、重消納、重履約”。對(duì)于新能源行業(yè)而言，后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)也將從單一裝機(jī)擴(kuò)張，逐步切換到綠電消費(fèi)比例提升、區(qū)域消納能力改善、交易機(jī)制完善以及綠色價(jià)值兌現(xiàn)能力增強(qiáng)。
從供給擴(kuò)張轉(zhuǎn)向消費(fèi)履約，綠電需求的剛性約束明顯增強(qiáng)
本次辦法最大的增量，不是簡(jiǎn)單重復(fù)支持可再生能源發(fā)展的方向，而是首次將重點(diǎn)用能行業(yè)和地方政府層面的消費(fèi)責(zé)任進(jìn)一步制度化、可執(zhí)行化。過(guò)去市場(chǎng)對(duì)新能源行業(yè)的理解更多集中在裝機(jī)高增長(zhǎng)、發(fā)電量提升和資源獲取能力，而此次文件強(qiáng)化的是需求側(cè)約束，意味著未來(lái)綠電需求不再只是企業(yè)ESG訴求或政策倡導(dǎo)，而更可能逐步演變?yōu)橹攸c(diǎn)行業(yè)必須完成的履約任務(wù)。
尤其文件建立了“年度下達(dá)—季度監(jiān)測(cè)—年度評(píng)估—三個(gè)月補(bǔ)履約—逾期約談通報(bào)”的完整鏈條，使可再生能源消費(fèi)比例具備了更強(qiáng)的執(zhí)行抓手。對(duì)于新能源行業(yè)而言，這將增強(qiáng)終端用能側(cè)的綠電采購(gòu)意愿，也有助于抬升市場(chǎng)對(duì)可再生能源消納質(zhì)量的重視程度。
綠證納入核心履約憑證，市場(chǎng)活躍度與價(jià)格中樞有望獲得支撐
文件明確將綠證作為重點(diǎn)用能行業(yè)可再生能源電力消費(fèi)最低比重目標(biāo)完成情況的基本憑證之一，這意味著綠證不再只是綠色屬性的補(bǔ)充證明，而正逐步成為制度性履約工具。從交易邏輯看，在部分企業(yè)短期內(nèi)難以通過(guò)自建新能源、綠電直連或?qū)嵸|(zhì)性綠電采購(gòu)?fù)耆珴M足目標(biāo)的情況下，綠證交易將成為最直接的補(bǔ)足方式，因此其需求確定性顯著提高。
更重要的是，綠證需求的增長(zhǎng)不再完全依賴自愿市場(chǎng)，而開(kāi)始與考核機(jī)制掛鉤，這將提升市場(chǎng)活躍度并強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。后續(xù)若重點(diǎn)行業(yè)覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，綠證價(jià)格中樞和流動(dòng)性均有望出現(xiàn)邊際改善。對(duì)具備綠證對(duì)應(yīng)發(fā)電量資源的新能源運(yùn)營(yíng)商而言，其綠色環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)路徑也有望更清晰。
綠電直連與就地消納重要性上升，綠電資產(chǎn)的區(qū)域分化增強(qiáng)
此次文件把自發(fā)自用、綠電直連、綠證綠電交易并列為主要完成路徑，釋放出的信號(hào)非常明確：政策并不希望履約完全停留在金融屬性層面，而是鼓勵(lì)負(fù)荷側(cè)通過(guò)真實(shí)的用能結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)提高可再生能源消費(fèi)比例。對(duì)于數(shù)據(jù)中心、高耗能制造業(yè)、出口型園區(qū)以及具備穩(wěn)定負(fù)荷的工業(yè)場(chǎng)景，綠電直連和就地消納的戰(zhàn)略價(jià)值正在上升。
其背后邏輯在于，只有真正實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷儲(chǔ)協(xié)同，新能源的利用小時(shí)、消納穩(wěn)定性以及交易價(jià)值才能同步改善。因此，未來(lái)新能源資產(chǎn)的估值框架可能不再僅由裝機(jī)規(guī)模決定，而將更多受到資源區(qū)位、負(fù)荷匹配能力、跨區(qū)輸送條件、地方配套政策以及綜合運(yùn)營(yíng)能力影響。
投資建議：
1）龍頭風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商：在消費(fèi)側(cè)履約約束強(qiáng)化背景下，裝機(jī)規(guī)模領(lǐng)先、資源布局優(yōu)質(zhì)、綠證供給能力較強(qiáng)的頭部運(yùn)營(yíng)商有望優(yōu)先受益。建議關(guān)注龍?jiān)措娏Γ?916.HK）。
2）火綠協(xié)同型優(yōu)質(zhì)發(fā)電運(yùn)營(yíng)商：隨著高比例新能源并網(wǎng)對(duì)調(diào)節(jié)能力提出更高要求，兼具新能源資產(chǎn)和調(diào)峰調(diào)節(jié)能力的發(fā)電運(yùn)營(yíng)商，盈利穩(wěn)定性與估值韌性將更強(qiáng)。建議關(guān)注華潤(rùn)電力（0836.HK）。
3）建議關(guān)注受益美國(guó)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目催化，具備較高向上彈性的中小市值公司：協(xié)合新能源（0182.HK）。
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