>> 長城證券-電力及公用事業(yè)行業(yè)周報(6.15-6.21)：公用事業(yè)板塊整體承壓，差別化電價落地助推降碳改造攻堅-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
于夕朦,范楊春曉,何郭香池 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權限： |
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板塊漲跌幅：
（1）漲跌幅：本周（6.15-6.21）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)下跌3.92%，漲跌幅低于上證指數(shù)5.38個百分點，低于滬深300指數(shù)7.35個百分點，低于創(chuàng)業(yè)板指14.93個百分點，在31個申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第26名。從細分行業(yè)看，火力發(fā)電、水力發(fā)電、熱力服務、光伏發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合、燃氣申萬指數(shù)漲跌幅分別為-4.54%、-5.81%、+7.16%、-1.09%、-4.84%、-5.42%、-2.68%。
?。?）估值：本周（2026.6.18）申萬公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)PE（TTM）為19.45倍，上周為20.21倍，2025年同期為17.37倍；本周PB為1.81倍，上周為1.88倍，2025年同期為1.74倍。
（3）個股漲跌幅：本周個股漲幅前五為亨通股份+30.13%、中泰股份+24.22%、德龍匯能+22.27%、水發(fā)燃氣+10.48%、ST聆達+9.96%；跌幅后五為贛能股份-15.04%、西昌電力-13.52%、凱添燃氣-11.60%、新奧股份-11.18%、陜西能源-10.96%。
行業(yè)動態(tài)：
?。?）五部門發(fā)文：重點行業(yè)將實行統(tǒng)一差別化電價，加價上限0.1元/度：6月15日，國家發(fā)改委等五部門發(fā)文，以鋼鐵、電解鋁、水泥、煤電等9個行業(yè)為重點實施三年節(jié)能降碳改造，并明確將差別電價、階梯電價等歸并整合為統(tǒng)一的差別化電價政策，加價上限0.1元/度。
?。?）海南?。和七M已規(guī)劃風場、漂浮式海上風場建設：海南省發(fā)布"十五五"高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，提出推動儋州、東方等地海上風電向深遠海布局，加快漂浮式海上風場建設，并打造海上風電出口基地。
?。?）福建“十五五”生態(tài)省建設：建筑領域積極推廣應用光儲直柔、建設共享儲能：福建省印發(fā)“十五五”生態(tài)省建設規(guī)劃，明確加快構建新型電力系統(tǒng)，推進微電網(wǎng)、虛擬電廠、源網(wǎng)荷儲一體化項目建設。
（4）江西：2027年起，自發(fā)自用余電上網(wǎng)工商業(yè)分布式無機制電價：江西省發(fā)改委發(fā)布征求意見稿，明確2027年1月1日及以后投產(chǎn)的采取自發(fā)自用余電上網(wǎng)模式的工商業(yè)分布式光伏項目，不納入機制電價執(zhí)行范圍。
（5）內(nèi)蒙古烏蘭察布市：集群發(fā)展綠色算力和數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料等重點產(chǎn)業(yè)：烏蘭察布市印發(fā)文件，提出集群發(fā)展綠色算力和數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料等重點產(chǎn)業(yè)，因地制宜發(fā)展低空經(jīng)濟、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：
（1）煤價：2026年6月18日，秦皇島山西優(yōu)混（5500）動力煤平倉價為860元/噸，周環(huán)比持平；印尼、澳洲、山西省廣州港5500K動力煤庫提價分別為954.39、993.18、930.00元/噸，周環(huán)比變化分別為-0.62%、-1.28%、0.00%。
（2）光伏組件價格：2026年6月18日，TOPCon組件價格（182/210mm）分布式/集中式項目現(xiàn)貨價格分別為0.755/0.72元/瓦，周環(huán)比0%、0%。
投資建議：
?。?）火電：板塊的商業(yè)模式正經(jīng)歷持續(xù)轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)盈利驅(qū)動要素的影響力在減弱，而容量、輔助服務等市場化電價機制的貢獻可能超出市場預期。政策層面明確了控制火電新增規(guī)模及電量的方向，供需結構有望改善。鑒于其在未來10至20年內(nèi)難以替代的地位、因市場化而增強的靈活性，以及在系統(tǒng)中話語權的提升，板塊的公用事業(yè)屬性在強化，有利于其定價與穩(wěn)定盈利。短期而言，高溫天氣或能增強其在容量電價等方面的協(xié)商地位。全年來看，頭部企業(yè)儲備較為充足，且具備穩(wěn)定業(yè)績的動力，或能在行業(yè)基本面承壓時實現(xiàn)業(yè)績平穩(wěn)和分紅提升。建議關注：華電國際、國電電力。
?。?）水電：行業(yè)長期基本面根基較為扎實，收入端存在改善預期。短期來看，氣溫升高有望推動整體電價曲線上移，對短期價格形成一定支撐。展望2027年，或有望迎來年度協(xié)商電價的修復機會。建議關注：長江電力、國投電力、川投能源。
?。?）核電：核電的機制電價與綠證政策若能在今年下半年順利出臺，將有助于核電緩解因不參與調(diào)峰而被動接受電價曲線的壓力，并更好地體現(xiàn)其清潔能源價值。建議關注：中國核電、中國廣核。
?。?）新能源：行業(yè)見底的信號正逐步清晰，2026年底或可視為行業(yè)觸底階段。供給側，年內(nèi)光伏新增裝機可能進一步放緩，這一態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)至2027年，主要受行業(yè)盈利壓力、政策銜接過渡以及項目開發(fā)規(guī)范要求等因素影響。需求側，多項政策方針的出臺有望逐步改善綠色電力的消納情況。此外，地方發(fā)展訴求、成本端變化以及競爭格局的逐步優(yōu)化，對2027年電價也有一定支撐。綜合來看，板塊盈利可能在今年觸及低點，2027年則有望企穩(wěn)修復。建議關注：龍源電力（H）。
?。?）儲能：近期儲能投資領域出現(xiàn)一些變化，部分一線企業(yè)已在考慮為新能源項目配套儲能，通過主動調(diào)節(jié)發(fā)電曲線來兌現(xiàn)收益。這種模式的優(yōu)勢在于能改善項目的綜合盈利，并增強企業(yè)在電力市場中的競爭力；但目前也存在單獨核算難以達到投資收益要求、決策流程偏長等問題。展望明年，隨著實踐經(jīng)驗的積累與反饋，相關決策流程或有望優(yōu)化，從而帶動配儲規(guī)模顯著提升。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策執(zhí)行情況不及預期、用電量需求下滑、裝機量不及預期、來水/風不及預期、市場電價不及預期。
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