>> 國泰海通證券-臥安機(jī)器人(6600.HK)擬最高5億港元回購H股，看好家庭具身智能商業(yè)化拐點-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊林,呂浦源 |
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投資要點：
投資建議：公司6月21日公告擬進(jìn)一步回購H股，彰顯管理層對長期價值的堅定信心。公司作為"AI具身家庭機(jī)器人第一股"，已率先實現(xiàn)規(guī)?；杖肱c商業(yè)化拐點，給予“增持”評級。預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)歸母凈利潤12/79/164百萬元，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢顯著，鑒于公司尚未盈利，我們采用PS估值，最終給予公司2026年12倍PS估值，對應(yīng)市值為180.16億人民幣，對應(yīng)公司目標(biāo)價86.90港元（按1港元=0.92元換算）。
公司擬最高5億港元進(jìn)一步回購H股。2026年6月21日，公司發(fā)布自愿性公告，擬根據(jù)2026年H股激勵計劃進(jìn)一步于市場購買H股，用作日后授出獎勵股份。董事會對集團(tuán)經(jīng)營表現(xiàn)、長期發(fā)展前景及H股投資價值充滿信心，認(rèn)為公司H股估值偏低、當(dāng)前市價未能充分反映基本面及長期增長潛力，目前預(yù)期以不超過5億港元的總代價進(jìn)行本次股份購買，并表示若未來股價依然被低估、可在考慮相關(guān)情況后進(jìn)一步追加資金。此前受托人已連續(xù)落地回購：2026年4月29日至6月11日累計購入5.7萬股H股（價格區(qū)間約60.70—100.00港元，總代價約504.5萬港元），6月16日進(jìn)一步購入4萬股H股（價格區(qū)間約56.10—57.00港元，總代價約227萬港元），購買后受托人累計持有9.7萬股H股，約占已發(fā)行H股總數(shù)0.043%。
公司深耕家庭具身智能，已率先跑通商業(yè)化。臥安機(jī)器人是全球領(lǐng)先的AI具身家庭機(jī)器人系統(tǒng)提供商，2025年12月30日于香港交易所主板掛牌上市，是"AI具身家庭機(jī)器人第一股"。公司堅定執(zhí)行"一腦多形"核心戰(zhàn)略，聚焦家庭場景打造通用家庭機(jī)器人大腦，圍繞模型能力、本體能力、數(shù)據(jù)積累、場景落地四大支柱協(xié)同推進(jìn)，并以自建數(shù)據(jù)采集中心夯實統(tǒng)一數(shù)據(jù)底座，初步形成"一次訓(xùn)練、多形共享"的技術(shù)范式。
我們認(rèn)為，公司以"算法定義硬件"，擺脫對高成本激光雷達(dá)與專用深度相機(jī)的依賴，大幅降低多形態(tài)機(jī)器人規(guī)?；渴鸬母兄T檻與硬件成本，構(gòu)建了顯著的成本與生態(tài)壁壘。
風(fēng)險提示。新品研發(fā)及量產(chǎn)不及預(yù)期；家庭場景商業(yè)化落地不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期、匯率波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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