久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為11.81/15.13/18.97億元，歸母凈利潤分別為-1.09/-0.58/0.12億元。采用PS相對估值，參考可比公司2026年平均PS，給予2026年11倍PS，按照1人民幣≈1.1572港元（2026年6月22日）折算，對應(yīng)目標(biāo)市值為150億港元，對應(yīng)目標(biāo)股價(jià)為35.13港元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　自研實(shí)力突出，產(chǎn)品體系完善且訂單充足。公司是國內(nèi)前五的全場景智能場內(nèi)物流機(jī)器人服務(wù)商，布局三大核心產(chǎn)品線，涵蓋多向穿梭車、自主移動機(jī)器人、輸送分揀機(jī)器人，可覆蓋存取、搬運(yùn)、分揀全物流場景。企業(yè)依托感知、計(jì)算、控制三大核心技術(shù)，搭建完備軟件調(diào)度系統(tǒng)，具備大規(guī)模機(jī)器人集群管控能力，同時(shí)采用六段式服務(wù)框架，可輸出定制化物流解決方案。公司自研屬性強(qiáng)，各類業(yè)務(wù)模式下自研機(jī)器人占比均保持90%以上。公司營收穩(wěn)步增長，2025年?duì)I收達(dá)9.09億元，截至2025年年底,公司待交付的機(jī)器人及系統(tǒng)總金額達(dá)22億元，充足訂單儲備將為業(yè)績增長形成有力支撐。
　　智能場內(nèi)物流行業(yè)成長空間廣闊，智能化升級趨勢明確。全球及中國智能場內(nèi)物流市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2030年中國場內(nèi)物流市場規(guī)模將達(dá)4137億元，智能物流憑借降本增效優(yōu)勢，滲透率持續(xù)提升。另外，智能場內(nèi)物流機(jī)器人行業(yè)增長動能強(qiáng)勁，2030年中國市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破1300億元，下游以汽車、新能源、醫(yī)藥行業(yè)為核心應(yīng)用領(lǐng)域。業(yè)務(wù)模式方面，多功能綜合系統(tǒng)解決方案增速更快，有望成為行業(yè)主流發(fā)展方向；穿梭車、AMR等核心機(jī)器人出貨量高速增長，窄巷VNAAMR也有望迎來增量機(jī)遇。
　　行業(yè)競爭格局高度分散，公司在細(xì)分賽道具備差異化競爭優(yōu)勢。國內(nèi)智能場內(nèi)物流行業(yè)格局分散，市場頭部效應(yīng)較弱，行業(yè)CR5僅12.6%。公司綜合競爭力位居國內(nèi)行業(yè)前五，當(dāng)前市占率1.6%。公司聚焦高景氣細(xì)分賽道構(gòu)筑差異化競爭優(yōu)勢，2024年VNAAMR國內(nèi)出貨量排名首位，四向穿梭車出貨量位列國內(nèi)第三。行業(yè)參與者主要?jiǎng)澐譃榫C合型、專業(yè)型兩類，軟硬件一體化整合能力是核心競爭壁壘；公司依托高比例自研體系、全品類硬件產(chǎn)品矩陣及自研一體化軟件平臺構(gòu)建深厚技術(shù)護(hù)城河，長期成長空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，下游需求波動，行業(yè)競爭加劇。