>> 中郵證券-海外宏觀周報：緊縮預(yù)期或已見頂-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起,高曉潔 |
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核心觀點(diǎn)
美聯(lián)儲6月FOMC會議維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在3.50%—3.75%不變，決議以12票贊成、0票反對通過。這是沃什就任美聯(lián)儲主席后的第一次議息會議。與以往相比，本次聲明篇幅明顯縮短，刪除了前瞻指引相關(guān)表述，重點(diǎn)回到對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，這可能意味著美聯(lián)儲未來在政策選擇上將保留更大的靈活性。經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要方面，美聯(lián)儲上調(diào)了通脹和聯(lián)邦基金利率預(yù)期。整體來看，本次會議釋放出偏鷹派的政策信號，2年期美債收益率明顯上升，10年期美債收益則相對穩(wěn)定。記者會上，沃什也多次強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險，對就業(yè)關(guān)注較少。同時，他宣布成立五個工作小組，推動美聯(lián)儲貨幣政策框架改革。
我們認(rèn)為，隨著中東局勢在搖擺反復(fù)中逐步走向緩和，美國通脹壓力可能已經(jīng)見頂。5月美國CPI的主要貢獻(xiàn)來自油價和租金。在周末美伊和談預(yù)期下，油價進(jìn)一步回落；從歷史經(jīng)驗(yàn)看，油價短期沖高對美國核心通脹的傳導(dǎo)相對有限。住房通脹方面，今年以來美國房價持續(xù)走弱，多項(xiàng)指數(shù)顯示美國住宅價格增速進(jìn)一步下行。由于房價通常領(lǐng)先租金通脹約一年，預(yù)計(jì)到2027年美國住房通脹都將延續(xù)回落趨勢。綜合來看，美國通脹很可能已經(jīng)見頂，而就業(yè)市場未來仍有可能延續(xù)走弱，失業(yè)率存在上行風(fēng)險，核心原因是AI帶來的勞動生產(chǎn)率提升降低了單位GDP所需要的就業(yè)崗位。在此背景下，美聯(lián)儲本次偏鷹派會議可能是緊縮預(yù)期的階段性頂點(diǎn)。
風(fēng)險提示：
若中東局勢再度升級，通脹壓力因油價、關(guān)稅等原因持續(xù)抬升，美聯(lián)儲政策立場或繼續(xù)維持偏鷹。
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