>> 方正中期期貨-商品期權全景數(shù)據(jù)-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 2412KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
史偉澈 |
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【行情復盤】
國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，貴金屬跌幅居前，滬銀跌6.06%；能源品全部下跌，低硫燃料油跌4.73%；黑色系全部下跌，焦炭跌4.13%；基本金屬全部下跌，滬錫跌4.10%；化工品多數(shù)下跌，瀝青跌3.85%；非金屬建材全部下跌，PVC跌2.61%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)下跌，玉米跌0.77%；新能源材料多數(shù)下跌，多晶硅跌0.50%；油脂油料漲幅居前，豆一漲0.96%；航運期貨全部上漲，集運指數(shù)(歐線)漲0.19%。
【重要資訊】
1、美伊談判取得階段性進展，美國宣布解除對伊朗原油制裁為期60天，允許伊朗原油重新進入全球市場，此前一周伊朗已向亞洲出口超過3000萬桶原油，當前伊朗原油日出口量已達近年高位，疊加美國釋放戰(zhàn)略石油儲備，霍爾木茲海峽通行量顯著提升，市場原油供應預期大幅寬松，地緣溢價隨局勢緩和逐步回吐，推動油價下跌。
2、伊朗和美國簽署諒解備忘錄后的首輪談判達成5項要點，就確?；魻柲酒澓{開放、啟動最終協(xié)議談判的基礎工作、結束在黎巴嫩的戰(zhàn)爭、允許伊朗石油銷售、解凍伊朗資產(chǎn)等議題取得良好進展。美國副總統(tǒng)萬斯表示，美伊瑞士談判為達成最終協(xié)議奠定基礎。美國財政部發(fā)布一般許可證，暫時放松對伊朗石油的制裁措施，為期60天。
3、美國副總統(tǒng)萬斯表示，看到大約1500萬桶石油從霍爾木茲海峽運出，將建立相關機制以確?；魻柲酒澓{保持暢通。伊朗談判代表團團長、伊朗議會議長卡利巴夫表示，霍爾木茲海峽管理絕不會回到戰(zhàn)前狀態(tài)。在遵守國際法的前提下，霍爾木茲海峽將按照伊朗制定的機制，由伊朗進行管理。報道稱，有超過400艘船舶停在霍爾木茲海峽東側(cè)外圍海域，等待海峽全面開放。
【策略建議】
2026年上半年大宗商品市場呈現(xiàn)高波動、強分化特征，核心定價邏輯圍繞"秩序新章的三重奏"展開：地緣政治博弈、戰(zhàn)略安全訴求、新興需求增長。當前市場已從"避險與寬松"邏輯向"滯脹與高利率"邏輯切換，品種間結構性分化加劇。
貴金屬：貴金屬價格與美聯(lián)儲降息預期高度相關。當前美國CPI逼近4%，PPI加速上行，市場降息預期徹底降溫，甚至計價7月重啟加息可能性，這對無息資產(chǎn)形成估值壓制。但中長期看，全球高債務環(huán)境和地緣不確定性仍支撐貴金屬的配置價值。白銀因兼具金融和工業(yè)雙屬性，波動更大、彈性更強。目前波動率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關注新一輪行情的看漲期權做多機會。
有色：AI數(shù)據(jù)中心從"低功率、分布式"向"超高功率密度"演進，帶動工業(yè)金屬需求顯著提升?？芍攸c關注銅、錫等板塊核心領漲品種。期權波動率處于低位，可滾動布局牛市價差策略。
能源化工：美伊沖突引發(fā)霍爾木茲海峽供應中斷風險，3月以來對能源市場產(chǎn)生顯著沖擊。但6月以來談判反復，地緣溢價有所回落，市場從"戰(zhàn)爭預期"轉(zhuǎn)向"談判拉鋸"定價。能化品整體價格及波動率已基本回落至戰(zhàn)爭前水平。但戰(zhàn)爭對供給的擾動短期不可逆，整體不宜過度看空，可布局化工品的階段性反彈升波機會。
農(nóng)產(chǎn)品：當前厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展，成為下半年核心增量變量，疊加能源價格上漲推升化肥成本，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本系統(tǒng)性抬升。整體看，農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，價格和波動率雙雙處于低位的品種，有反彈升波趨勢，空頭策略謹慎。弱現(xiàn)實強預期大背景下，可布局逢低賣沽策略，等待行情筑底反彈。
黑色：房地產(chǎn)持續(xù)低迷是黑色系最大壓制因素，盡管山西煤礦爆炸等事件點燃短期預期差，但基本面難改弱勢。在下游無利潤、內(nèi)需無支撐環(huán)境下，價格上行空間有限。維持逢高做空思路，買入看跌期權或逢高備兌。
【風險提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時間價值快速損耗風險。
波動率管理：若隱含波動率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買入期權；若隱含波動率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣出期權或價差組合。
政策與宏觀風險：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進度、美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關注相關資訊對趨勢的影響。
期權流動性風險：部分小品種期權成交清淡，買賣價差較大，建議優(yōu)先交易主流標的。
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