>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：基差走高，煤焦盤(pán)面有望企穩(wěn)-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
大?。?/td>
| 895KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉開(kāi)友 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊：美伊簽署諒解備忘錄后的首輪談判達(dá)成5項(xiàng)要點(diǎn)，就確?；魻柲酒澓{開(kāi)發(fā)、啟動(dòng)最終協(xié)議談判的基礎(chǔ)工作、結(jié)束在黎巴嫩的戰(zhàn)爭(zhēng)、允許伊朗時(shí)由銷(xiāo)售、解凍伊朗資產(chǎn)等議題取得良好進(jìn)展。
盤(pán)面：
焦煤：截至6月23日收盤(pán)，蒙5#主焦煤報(bào)1358元/噸(+0)。活躍合約報(bào)1248元/噸(-27.5)。
基差+130元/噸(+27.5)，9-1月差-223.5元/噸（+12.5）。
焦炭：截至6月23日收盤(pán)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1870噸(+0)，第八輪提漲落地?；钴S合約報(bào)1925元/噸(-90.5)?；?196元/噸(+90.5)，9-1月差-56元/噸(-10)。
供給：
焦煤：523家礦山開(kāi)工率報(bào)71.21%（+1.59），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報(bào)34.36%(-0.28)。
焦炭：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-1.13)，焦企開(kāi)工回落。
需求：
焦煤：230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-1.13)，需求回落。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.81%(+0.52)，鐵水日均產(chǎn)量242.24萬(wàn)噸(+1.38)。鐵水產(chǎn)量高位持平。
庫(kù)存：
焦煤：523家礦山精煤庫(kù)存報(bào)170.91萬(wàn)噸(-4.05)，洗煤廠精煤庫(kù)存304.73萬(wàn)噸(-25.02)。247家鋼廠庫(kù)存795.35萬(wàn)噸（+13.81)，230家焦企庫(kù)存905.22（-28.21)。港口庫(kù)存288.3萬(wàn)噸(-3)。
焦炭：230家焦企庫(kù)存54.65萬(wàn)噸（+0.2），247家鋼廠庫(kù)存693.24萬(wàn)噸（-9.92），港口庫(kù)存219.25萬(wàn)噸（+4.9）。
結(jié)論：
宏觀：國(guó)際方面，美伊在瑞士進(jìn)行首輪談判，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格基本已回到美伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前水平。原油未來(lái)可能會(huì)基于現(xiàn)實(shí)供給的壓力而短期上行，但長(zhǎng)期向上預(yù)期已經(jīng)隨著戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束終結(jié)。能源價(jià)格上漲，國(guó)際能源進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)等敘事不再成立，后續(xù)原油和煤炭的聯(lián)系將逐步脫鉤。國(guó)內(nèi)方面，宏觀繼續(xù)維持內(nèi)需弱外需強(qiáng)的格局，工業(yè)增加值小幅回落，固定資產(chǎn)投資完成額擴(kuò)大跌幅，社融走弱，但出口和PPI繼續(xù)維持向上趨勢(shì)。黑色板塊相對(duì)更看重內(nèi)需，宏觀上偏空。
煤焦：礦難之后，礦山產(chǎn)能利用率首度上行，說(shuō)明復(fù)產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始，后續(xù)供給仍有修復(fù)空間。國(guó)產(chǎn)煤和蒙煤價(jià)差本周高位持平，低硫骨架煤的結(jié)構(gòu)性緊缺仍會(huì)持續(xù)，后續(xù)可觀察該指標(biāo)進(jìn)一步跟蹤。焦炭方面，焦煤現(xiàn)貨的走弱并未影響焦炭現(xiàn)貨的提漲，第八輪提漲落地，部分焦企計(jì)劃第九輪提漲。鐵水產(chǎn)量維持高位，并未因利潤(rùn)下行而回落，焦炭需求仍有韌性。大商所下調(diào)了焦炭的交易保證金比例，同時(shí)放寬其部分合約的交易限額。焦炭持倉(cāng)量上行，交易趨于活躍。
焦煤供給修復(fù)，復(fù)產(chǎn)可能回對(duì)市場(chǎng)形成一定情緒上的壓制。但鑒于焦煤盤(pán)面已經(jīng)回調(diào)到礦難后第一日漲停價(jià)格附近，基本已經(jīng)回吐了情緒擾動(dòng)帶來(lái)的漲幅。目前盤(pán)面估值趨于合理，基差甚至已經(jīng)高于礦難前，后續(xù)盤(pán)面有望回歸基本面邏輯。焦炭相對(duì)而言不受蒙煤交割壓制，主焦煤緊缺的傳導(dǎo)更為順暢，短期走勢(shì)強(qiáng)于焦煤。隨著焦煤回調(diào)到位，利空因素也逐步計(jì)價(jià)，盤(pán)面將逐步企穩(wěn)。建議JM09、J09焦多單輕倉(cāng)繼續(xù)持有，多09煉焦利潤(rùn)。
策略建議：JM09、J09多單輕倉(cāng)持有，多09煉焦利潤(rùn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、地緣沖突升級(jí)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
|
|
