>> 信達(dá)期貨-滬鎳早報(bào)：成本支撐VS宏觀壓力加劇-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【欲申請(qǐng)上調(diào)鎳礦開采配額，DKFT計(jì)劃提交RKAB修訂申請(qǐng)】SHMET6月22日訊，印尼中央歐米伽資源上市公司（股票代碼DKFT）準(zhǔn)備向印尼能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）提交2026年度《礦山開采工作計(jì)劃與預(yù)算方案（RKAB）》修訂申請(qǐng)，申請(qǐng)?jiān)黾?026年下半年鎳礦開采配額。中央歐米伽資源董事安迪賈亞透露，公司2026年RKAB獲批開采配額較去年下降約35%。受開采配額下調(diào)影響，公司將鎳礦全年銷售目標(biāo)下調(diào)至190萬(wàn)噸，低于2025年302萬(wàn)噸的實(shí)際銷量。為充分釋放礦山產(chǎn)能、穩(wěn)定銷售業(yè)績(jī)，DKFT計(jì)劃申請(qǐng)新增開采配額。印尼能源礦產(chǎn)部礦產(chǎn)煤炭總司將于2026年7月開放礦企RKAB方案修訂申報(bào)通道。安迪暫未披露計(jì)劃申請(qǐng)的新增配額具體規(guī)模，僅表示企業(yè)今年目標(biāo)是將鎳礦年產(chǎn)量提升至接近400萬(wàn)噸。（要鋼資訊）
盤面：昨日夜盤滬鎳主力合約收于135180元/噸，漲幅0.39%，成交量5.47萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少1942手至9.22萬(wàn)手。技術(shù)面MA5日均線上穿MA10日均線。同時(shí)日K在前期小平臺(tái)處企穩(wěn)，可能出現(xiàn)二次筑底，或獲得反彈機(jī)會(huì)。
供應(yīng)：菲律賓的離港量停滯快速增長(zhǎng)，而中國(guó)的到港量有所回落，同比有較為明顯的減少，可能意味著印尼方面與菲律賓展開合作的消息屬實(shí)，印尼開始加大從菲律賓進(jìn)口的鎳礦量。但菲律賓受制于其實(shí)際的產(chǎn)能限制，增量有限。這也可以從菲律賓出口的鎳礦總量中發(fā)現(xiàn)，其擴(kuò)大出口的主要增量來(lái)自于低品鎳礦，實(shí)際的鎳元素出口增量同比僅在9.6%左右，遠(yuǎn)不如中國(guó)從菲律賓進(jìn)口的鎳礦同比增量那么夸張。預(yù)計(jì)5月鎳礦的進(jìn)口總量可能與4月基本走平，可能出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但繼續(xù)維持超大幅增長(zhǎng)的可能性較低。印尼MHP和高冰鎳的產(chǎn)量持續(xù)下降，即使存在部分鎳鐵轉(zhuǎn)高冰鎳的產(chǎn)量出現(xiàn)，但依舊無(wú)法彌補(bǔ)元素供應(yīng)不足帶來(lái)的產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)會(huì)逐漸影響中國(guó)高冰鎳實(shí)際可進(jìn)口量；而純鎳方面，進(jìn)入五月之后國(guó)內(nèi)鎳價(jià)持續(xù)低于海外，進(jìn)口窗口持續(xù)保持關(guān)閉，必然影響到5月純鎳實(shí)際進(jìn)口量；供應(yīng)端的兩大增量皆不可持續(xù)。
需求：下游三元角度，從三元前驅(qū)體耗鎳量和三原料材料產(chǎn)量角度來(lái)看，對(duì)鎳需求并未隨著新能源汽車內(nèi)需和銷售萎縮而下降，反而延續(xù)了非常好的同比增長(zhǎng)效率，總體來(lái)看，三元電池的終端需求或具有較強(qiáng)韌性，與年初時(shí)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期嚴(yán)重不符。與鎳相關(guān)度最高的300系不銹鋼已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)量的同比下降，而在利潤(rùn)大幅上升的過(guò)程中，不銹鋼產(chǎn)量被動(dòng)減產(chǎn)，更大的可能性還是原料不足導(dǎo)致的。反過(guò)來(lái)說(shuō)，原料成本大幅上升的過(guò)程中，不銹鋼廠家利潤(rùn)還能大幅修復(fù)，并且產(chǎn)量?jī)H小幅減少，這也意味著終端需求的堅(jiān)挺。需求端總體來(lái)看，不銹鋼和三元電池兩大主要下游的產(chǎn)銷皆有較強(qiáng)韌性，預(yù)計(jì)將對(duì)鎳元素形成持續(xù)偏強(qiáng)的消耗。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存維持累增趨勢(shì)，上期所庫(kù)存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：1.當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)回落至印尼指導(dǎo)價(jià)底線以下；2.基本面庫(kù)存拐點(diǎn)將近；3.當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)回吐HAM和硫磺漲價(jià)的全部漲幅，在現(xiàn)金成本附近波動(dòng)。4.宏觀壓力加大
操作建議：多單減倉(cāng)
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼配額變化。
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