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宏觀&行業(yè)消息：【中色股份鉛鋅礦擴(kuò)建項(xiàng)目6月13日動工】SHMET6月23日訊，6月15日，中色股份發(fā)布公告稱，其控股子公司赤峰中色白音諾爾礦業(yè)有限公司（簡稱“白音諾爾礦”）投資的165萬噸/年鉛鋅礦采選擴(kuò)建項(xiàng)目已于6月13日正式破土動工。該項(xiàng)目位于內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗，總投資17.41億元，建設(shè)期3年（以實(shí)際建設(shè)情況為準(zhǔn)）。白音諾爾鉛鋅礦是中國北方少見的大型鉛鋅金屬礦床，主產(chǎn)鉛、鋅、銀、鎘，伴生錫、銅、鎢、金等多種金屬。（礦業(yè)匯）
　　盤面：昨日夜盤滬鋅主力合約收于24370元/噸，跌幅1.59%，成交量6.15萬手，持倉量增加861手至10.21萬手；技術(shù)面關(guān)注MA60日均線支撐。
　　供應(yīng)：國內(nèi)礦端的復(fù)產(chǎn)較為順利，同環(huán)比皆有所上升;但進(jìn)口端的減量同樣明顯，使得鋅礦總供應(yīng)有所下降，從數(shù)據(jù)跟蹤上可見，礦端是在進(jìn)入四月之后才逐漸轉(zhuǎn)向短缺。后續(xù)從港口庫存去化的時(shí)間點(diǎn)與TC變化并不同步可得出結(jié)論，進(jìn)入五月之后礦端短缺的情況有所好轉(zhuǎn)。而冶煉端雖然現(xiàn)貨冶煉的利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，但一體化廠家的礦端利潤持續(xù)上升至9000元/噸左右，企業(yè)總體利潤處于絕對高位水平。結(jié)合TC價(jià)格連續(xù)回落至南方300，北方900元/噸左右的情況來看，一體化企業(yè)的總體利潤依舊維持高位，并且伴隨原材料供應(yīng)量修復(fù)的過程，鋅錠產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)上行。綜合加工費(fèi)、進(jìn)口量、港口庫存和礦端開采利潤來看，礦端轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期有所停滯，之后需要看到實(shí)際的數(shù)據(jù)變化才能進(jìn)一步推測，短期可能出現(xiàn)礦緊錠松的態(tài)勢。
　　需求：總體需求并未發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)。鍍鋅的利潤月內(nèi)總體水平有所修復(fù)，但仍未出現(xiàn)明顯的利潤。當(dāng)前鍍鋅的利潤率水平有所反彈，從趨勢來看，利潤率已經(jīng)接近盈虧平衡，可能會使得鍍鋅廠家的生產(chǎn)積極性有所下降。跟蹤鍍鋅的周度產(chǎn)量可知，鍍鋅的開工率在月初的時(shí)間段內(nèi)，受到假期影響，產(chǎn)量有明顯的下降，并且受到原材料鋅價(jià)高企影響，場內(nèi)庫存開始逐漸消耗，結(jié)合鍍鋅廠月內(nèi)依舊維持虧損的現(xiàn)狀來看，鍍鋅方面對鋅的需求會將出現(xiàn)偏弱勢運(yùn)行的可能。預(yù)計(jì)在進(jìn)入6月之后，產(chǎn)量至少很難出現(xiàn)上升。同時(shí)鍍鋅的鋼廠庫存和社會庫存同步消化，反應(yīng)終端需求仍有韌性。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存和國內(nèi)社會庫存月內(nèi)基本走平，但上期所庫存連續(xù)累增，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)皆維持Contango結(jié)構(gòu)。
　　結(jié)論：基本面礦緊錠松總體偏強(qiáng)，但宏觀壓力加劇，總體收到壓制
　　操作建議：觀望
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端短缺無法有效向冶煉端蔓延