>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：原油承壓下行，PP淡季偏弱運(yùn)行-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
大?。?/td>
| 917KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張秀峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資訊：宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息維持基準(zhǔn)利率不變，但點(diǎn)陣圖大幅偏鷹，過半官員預(yù)期2026年內(nèi)加息，市場(chǎng)長期維持高利率定價(jià)，美元持續(xù)高位壓制大宗商品估值。地緣端迎來實(shí)質(zhì)性寬松，美國批復(fù)60天臨時(shí)許可放開伊朗原油對(duì)外出口，霍爾木茲海峽航運(yùn)全面恢復(fù)，原油供應(yīng)寬松預(yù)期升溫，6月23日布倫特9月原油收盤76.73美元/桶，丙烷同步跟跌，PP成本支撐持續(xù)松動(dòng)。國內(nèi)618電商大促完全收尾，終端無集中補(bǔ)庫行為，下游觀望情緒濃厚。華東拉絲現(xiàn)貨主流9280-9480元/噸，石化持續(xù)控量排貨挺價(jià)。
盤面：PP2609合約6月23日開盤價(jià)為7510元/噸，最高價(jià)7581元/噸，最低價(jià)7366元/噸，收盤價(jià)為7379元/噸，較前一交易日下跌178元/噸，較上一日跌幅2.36%；持倉量為53.1萬手，較前一交易日減少6769手。
供給：國內(nèi)油制聚丙烯綜合開工66.5%，周內(nèi)小幅持穩(wěn)，中小型檢修裝置少量重啟，但九江石化、河北海偉兩套大型產(chǎn)能裝置持續(xù)停車，短期難以釋放大規(guī)模增量。行業(yè)PDH開工64.41%，端午原油小幅反彈抬升丙烷價(jià)格，脫氫企業(yè)利潤小幅收縮，廠家主動(dòng)提負(fù)荷意愿偏弱。6月無新增產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)月PP進(jìn)口預(yù)估17萬噸，短期外部貨源補(bǔ)充有限。若霍爾木茲海峽穩(wěn)定通航，7月中東進(jìn)口貨源將明顯增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期持續(xù)壓制多頭情緒，當(dāng)前市場(chǎng)流通貨源維持中性偏緊狀態(tài)。
需求：行業(yè)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加618備貨全面收尾，下游綜合開工率繼續(xù)回落。細(xì)分板塊塑編開工41.46%，春耕結(jié)束民用包裝需求萎縮，海外外貿(mào)訂單同步走弱。BOPP薄膜開工47.00%，僅維持基礎(chǔ)剛需生產(chǎn)，原料持續(xù)波動(dòng)背景下下游觀望情緒濃厚，暫緩批量拿貨。共聚注塑開工49.86%，家電、日用百貨終端消費(fèi)平淡，電商集中訂單透支后采購持續(xù)收縮。下游加工廠原料庫存僅維持2-3天極低安全庫存，全程隨用隨采、無抄底囤貨行為，疲軟需求無法帶動(dòng)行情持續(xù)走強(qiáng)。
庫存與結(jié)構(gòu)：庫存端延續(xù)去庫趨勢(shì)，PP商業(yè)庫存59.85萬噸，環(huán)比下降1.68萬噸，降幅2.73%。港口庫存6.17萬噸，環(huán)比上升1.65%，到港量偏低。貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，全鏈條庫存壓力較小。期現(xiàn)維持深度貼水，現(xiàn)貨高基差提供階段性底部支撐，僅地緣與原油帶來短期修復(fù)行情，只有裝置大面積停工或下游集中補(bǔ)庫才能改變持續(xù)去庫格局。
結(jié)論：當(dāng)前聚丙烯市場(chǎng)形成三方博弈邏輯：美伊放開石油出口釋放原油增量預(yù)期，油價(jià)持續(xù)回落拖累PP成本端，盤面上行驅(qū)動(dòng)缺失；全產(chǎn)業(yè)鏈極低庫存搭配現(xiàn)貨高基差僅能階段性緩沖下跌幅度，無法扭轉(zhuǎn)偏弱下行大趨勢(shì)；下游淡季疊加電商收尾，需求疲軟無力拉漲，空頭力量占優(yōu)。
操作建議：PP2609合約整體偏弱走勢(shì)，操作上反彈后輕倉試空為主，做好止損。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫集中啟動(dòng)。
|
|
