久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

單車表現(xiàn)顯著改善，全球化布局成效顯著
　　公司26Q1實現(xiàn)銷量7652輛，其中大型客車銷售3681輛，輕型客車銷售1902輛，同比+8.69%。單車收入盈利表現(xiàn)顯著改善，公司26Q1單車收入77.2萬元，同比+8.4%，單車歸母凈利約8.6萬元，同比+2.8%。公司出海表現(xiàn)亮眼，26Q1出口2689輛，同比+30.72%。目前公司在海外市場擁有超400家授權(quán)服務(wù)網(wǎng)點，平均服務(wù)半徑120公里，覆蓋海外全部目標市場，并在哈薩克斯坦、智利、坦桑尼亞等國家建設(shè)自營站，在卡塔爾、墨西哥、法國、巴拿馬等國家自建了40余個海外配件庫，授權(quán)近80個配件經(jīng)銷商，在海外布局近900名服務(wù)人員。公司全球化布局成效有望逐步體現(xiàn)，出海增長勢頭強勁。
　　出口占比提升支撐毛利率上行，保持高水平研發(fā)投入
　　25年公司實現(xiàn)營業(yè)收入414.26億元，同比+11.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.54億元，同比+34.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤45.80億元，同比+32.05%。26 Q1，公司實現(xiàn)營收59.09億元，同比-7.92%，環(huán)比-60.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.59億元，同比-12.69%，環(huán)比-70.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.07億元，同比-5.42%，環(huán)比-69.08%。26Q1業(yè)績同比下降主要受去年同期減值沖回規(guī)模較大影響疊加國內(nèi)Q1銷量表現(xiàn)偏弱影響。25年公司實現(xiàn)毛利率24.1%，同比+1.2pct；26Q1公司實現(xiàn)毛利率23.6%，同比+4.7pct，出口占比提升帶來的銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐公司毛利率上行。2025年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.44%/2.02%/4.36%/0.10%，同比分別-0.19/-0.02/-0.44/+0.37pct。26Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.87%/2.97%/6.08%/0.44%，同比分別+0.50/+0.19/+1.51/+0.32pct，環(huán)比分別+0.01/+1.24/+1.91/+0.21pct。26Q1各項費用率同環(huán)比上行主要系淡季收入降低成本攤薄壓力增加所致。
　　持續(xù)開發(fā)智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品，科技賦能公交
　　公司開發(fā)了面向開放道路以及微公交、網(wǎng)約車場景的L4級智能網(wǎng)聯(lián)微循環(huán)巴士和面向BRT快速公交的L3級智能網(wǎng)聯(lián)公交等智能網(wǎng)聯(lián)客車產(chǎn)品，已在北京、天津、廣州、鄭州、大連、重慶、無錫、紹興、惠州等26個國內(nèi)城市實現(xiàn)常態(tài)化運行，以及在卡塔爾、阿聯(lián)酋、新加坡、法國、西班牙等地實現(xiàn)了銷售或示范應(yīng)用。公司智能網(wǎng)聯(lián)客車覆蓋城市公交、景區(qū)園區(qū)通勤、機場擺渡、商務(wù)接待等場景，產(chǎn)品競爭力和場景適應(yīng)性持續(xù)提升。26年5月，公司發(fā)布宇威E8PRO，精準適配城市快線、干線運營場景，采用5.25米長軸距+“0”后懸設(shè)計，平地板面積達10平方米，最大載客78人，配合網(wǎng)聯(lián)駕駛輔助系統(tǒng)，行車、停車、盲區(qū)、應(yīng)急四大運營場景全覆蓋，搭載安睿通云平臺，峰谷充電、維保提醒、電耗分析等全生命周期運維功能一應(yīng)俱全，助力公交運營降本增效
　　投資建議
　　得益于海外新能源滲透率提升、中國客車產(chǎn)品競爭力增強及亞非拉公共交通需求帶來的增量，公司出口增長勢頭穩(wěn)健，我們預(yù)計公司26-28年歸母凈利潤60.4/76.7/95.8億元（26-27前值54.4/62.9億元），對應(yīng)PE13.1/10.3/8.2倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)波動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，需求不及預(yù)期風(fēng)險。