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全產業(yè)鏈庫存下滑，后續(xù)補庫預期升溫：霍爾木茲海峽承擔全球約25%的海運石油、20%的液化天然氣和30%的石腦油運輸，其運輸中斷是對全球化工供應鏈的壓力測試。國內石化鏈條短期受原料約束影響，開工率回落但整體可控。截至6月12日，地煉/主營煉廠產能利用率較2月27日分別下降3pct/15pct至49%/67%，乙烯/丙烯/PX/純苯分別下降9pct/3pct/14pct/13pct至80%/69%/79%/65%；3月以來液體/固體化工品庫存分別從3月6日高點412/323萬噸降至6月12日242/248萬噸，產業(yè)鏈上下游庫存均處于歷史同期低位。
　　海外產能加速出清，中國供應鏈韌性凸顯：日韓、印度、東南亞等區(qū)域由于能源或化工原料短缺，已造成眾多化工裝置減產，海外供應缺口正由國內產能加速承接，部分產品前期已完成渠道拓展與產品結構升級。
　　外需內生動能仍強，出口維持韌性：得益于中國供應鏈穩(wěn)定性，4月有機/無機化學品/塑料制品/橡膠制品單月出口金額同比增速達30%/32%/23%/13%。
　　風險提示：油價大幅波動風險；出口不及預期風險；需求不及預期風險；行業(yè)競爭加劇風險。