>> 招商證券-華潤飲料(2460.HK)出臺分紅方案，管理層重視投資者回報-260624
| 上傳日期： |
2026/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳書慧,劉成 |
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公司發(fā)布股息計劃，首次給出未來三個財年（2026—2028）的派息下限指引——每股0.37元人民幣，對應(yīng)年分紅金額8.9億元，以當前股價計算，該方案對應(yīng)5.8%股息率，管理層利益與投資者一致。新任管理層推進組織/渠道/激勵全方面改革，目前初具成效，關(guān)注渠道勢能的止跌回升。
事件：華潤飲料發(fā)布公告，經(jīng)董事會審議，為提升股東回報，公司預(yù)期2026年至2028年各財政年度每年向股東宣派的股息（含中期、末期及特別股息合計）不少于每股人民幣0.37元，并將根據(jù)業(yè)績增長情況厘定更優(yōu)分派方案；該計劃著眼于"長遠和永續(xù)發(fā)展"及股東的回報要求與意愿，旨在建立持續(xù)、穩(wěn)定的回報機制
26-28年每年分紅8.9億以上，管理層利益與投資者一致。本次股息計劃首次給出未來三個財年（2026—2028）的派息下限指引——每股0.37元人民幣，對應(yīng)年分紅金額8.9億元，以當日收盤價計算，對應(yīng)股息率5.8%，且會根據(jù)業(yè)績增長調(diào)整更優(yōu)派息方案?？紤]到公司擁有70億凈現(xiàn)金，且過去三年經(jīng)營凈現(xiàn)金流年均15.4億，當下已過資本開支高峰，該分紅方案實現(xiàn)有保障。這一方案也體現(xiàn)出公司管理層與股東利益一致，重視投資者回報。此前公告公司管理層自愿增持最多340萬元港幣股票（其中董事長100萬元），也體現(xiàn)了管理層對公司長期發(fā)展的認可。
組織/渠道/激勵全方面改革，目前初具成效。新管理層上任以來改革不斷推進落地，組織架構(gòu)從23個大區(qū)合并為8個大區(qū)，回歸"總部—大區(qū)—渠道"三級架構(gòu)，提升大區(qū)權(quán)限，決策更貼近市場、更靈活應(yīng)對競爭。銷售人員薪酬改革，拉開薪酬方差。渠道上壓降層級，同時推進經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前改革已初現(xiàn)成效，Q1庫存同比下降36%，任務(wù)按進度完成。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注渠道勢能是否能止跌回升。
分紅政策保障安全邊際，關(guān)注渠道勢能的止跌回升，維持“強烈推薦”。公司出臺分紅方案，保障股息率下限，且業(yè)績端在25年調(diào)整后當下基本企穩(wěn)，下行空間可控，對紅利資金的吸引力提升。公司經(jīng)營端改革持續(xù)推進，渠道動能有所改善，后續(xù)關(guān)注勢能和份額的止跌回升。我們略調(diào)整26-28年每股收益至0.46元、0.51元、0.58元，對應(yīng)26年的PE為14X，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、原材料成本上升、新品拓展不及預(yù)期、樣本數(shù)據(jù)存誤差。
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