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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　鴻遠(yuǎn)電子首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)109.5元。公司是高可靠MLCC核心供應(yīng)商，“十五五”國防信息化建設(shè)提速，AI算力、商業(yè)航天等民用高端市場擴(kuò)容，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)109.5元。公司是高可靠MLCC核心供應(yīng)商，“十五五”國防信息化建設(shè)提速，AI算力、商業(yè)航天等民用高端市場擴(kuò)容，公司高可靠元器件業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計(jì)公司2026~2028年歸母凈利潤為3.00/4.15/5.33億元，EPS分別為1.30/1.80/2.31元，綜合PE及PS估值法，給予公司目標(biāo)價(jià)109.5元，給予“增持”評級。
　　高可靠MLCC穩(wěn)健增長，新興賽道快速放量。2025公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)營收10.88億元，同比增長46.64%，主要原因是2025年為“十四五”規(guī)劃收官之年，下游行業(yè)需求呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。其中，公司核心傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品MLCC等瓷介電容器實(shí)現(xiàn)營收8.71億元（高可靠8.46億元+民用0.25億元），占自產(chǎn)業(yè)務(wù)總收入80.10%，收入同比增長46.70%；濾波器、其他電子元器件分別同比增長94.81%、138.53%，實(shí)現(xiàn)較快增長；集成電路已進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，穩(wěn)健增長7.98%。
　　主動(dòng)優(yōu)化客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開拓新興市場。2025年公司代理業(yè)務(wù)收入6.90億元，同比減少6.71%，主要系公司主動(dòng)優(yōu)化經(jīng)營策略，戰(zhàn)略性收縮部分低效益客戶合作規(guī)模。公司積極開拓新興市場、挖掘優(yōu)質(zhì)客戶資源，在消費(fèi)電子、光伏新能源、汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域持續(xù)深耕，緊隨國家政策布局電力行業(yè)；持續(xù)完善產(chǎn)品線矩陣，新增功率器件、射頻類芯片、散熱類產(chǎn)品，拓展通訊行業(yè)客戶，提升綜合服務(wù)能力。
　　積極推進(jìn)新業(yè)務(wù)研發(fā)布局，新興賽道打開成長空間。公司多款瓷介電容器通過宇航標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，進(jìn)入某商業(yè)航天總體單位合格供應(yīng)商目錄，同時(shí)自主開展瓷料研發(fā)與生產(chǎn)，保障核心產(chǎn)品上游材料自主可控；濾波器產(chǎn)品定制化能力突出，CNAS檢測形成配套服務(wù)能力；集成電路產(chǎn)品多款型號入選高可靠重點(diǎn)項(xiàng)目；微波模塊實(shí)現(xiàn)相控陣領(lǐng)域拓展，多款產(chǎn)品具備商業(yè)航天配套能力；微納系統(tǒng)集成陶瓷管殼工藝技術(shù)平臺(tái)已初步建成，SIP封裝批量供貨。
　　催化劑：高可靠MLCC需求持續(xù)放量；民用MLCC需求爆發(fā)；商業(yè)航天實(shí)現(xiàn)批量供貨。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自產(chǎn)高可靠產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游市場需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)