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解析
　　核心觀點(diǎn)
　　二季度官方出臺(tái)了多個(gè)關(guān)于去產(chǎn)能政策以及約談、座談，但期現(xiàn)市場(chǎng)并沒有表現(xiàn)出明顯的改善效果，市場(chǎng)對(duì)去產(chǎn)能預(yù)期較為悲觀。二季度以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格整體維持底部窄幅震蕩，養(yǎng)殖端維持著正常的出欄節(jié)奏，出欄體重也較為平穩(wěn)。需求端，屠宰企業(yè)開機(jī)率以及訂單維持平穩(wěn)，并沒有因端午需求有較大的額外提振，供需進(jìn)入一種相對(duì)平衡的階段，但基于供應(yīng)充裕仍是主導(dǎo)的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格維持低位震蕩。
　　下半年出欄的商品豬量對(duì)應(yīng)的是上半年仔豬的補(bǔ)欄量，從現(xiàn)有仔豬信息以及數(shù)據(jù)來(lái)看，仔豬出生量是呈現(xiàn)環(huán)比下降趨勢(shì)，其中4月仔豬出生量有環(huán)比小幅增加，但整體來(lái)看今年四季度商品豬出欄量是小幅低于去年同期，因此今年四季度商品豬現(xiàn)貨價(jià)格持平或高于去年同期的商品豬現(xiàn)貨價(jià)格。因二季度累積的凍品庫(kù)存居于高位，這部分凍品庫(kù)存預(yù)期會(huì)在四季度豬肉高價(jià)時(shí)釋放，這將限制豬肉高價(jià)的空間。
　　現(xiàn)階段無(wú)論從深虧的養(yǎng)殖利潤(rùn)被迫讓養(yǎng)殖端主動(dòng)去產(chǎn)能，還是政策趨嚴(yán)式引導(dǎo)去產(chǎn)能的角度看，下半年乃至明年上半年去產(chǎn)能基本是市場(chǎng)共識(shí)，只是去產(chǎn)能的幅度是市場(chǎng)的分歧。但有一點(diǎn)是行業(yè)必然發(fā)完趨勢(shì)，若虧損時(shí)間越長(zhǎng)，幅度越大，去產(chǎn)能的幅度必然是越大，從近期調(diào)研來(lái)看，5月及6月多企業(yè)已經(jīng)面臨現(xiàn)金流緊張，因此若三季度現(xiàn)貨價(jià)格仍沒有改善，預(yù)期去產(chǎn)能或?qū)⒓铀伲虼爽F(xiàn)階段悲觀情緒或影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需預(yù)期的修正，反而官方引導(dǎo)去產(chǎn)能的情緒會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)有信心，不利于加速去產(chǎn)能。
　　期貨方面：因去產(chǎn)能的邏輯，期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)contongo結(jié)構(gòu)，升水的空間有因需求旺季，也有因去產(chǎn)能預(yù)期的升水。2607合約臨近交割月，因現(xiàn)貨價(jià)格仍呈現(xiàn)偏弱震蕩，因此2607合約只能以持續(xù)回落兌現(xiàn)升水部分，而2609合約及之后的合約主要是去產(chǎn)能信心不足，加上維持合理范圍的月間差，因此近期跟隨偏弱震蕩。因商品豬出欄是6個(gè)月前仔豬補(bǔ)欄量決定的，三季度商品豬供給充裕的，加上三季度節(jié)日需求提振有限，因此至少三季度前期現(xiàn)貨價(jià)格回暖有限，若部分企業(yè)因現(xiàn)金流緊張而清場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格或有再創(chuàng)新低的可能，但這也將減緩三季度后半端以及四季度的供應(yīng)壓力。整體來(lái)看，近月合約有繼續(xù)創(chuàng)新低的可能，但遠(yuǎn)月跟隨回調(diào)后，或有超預(yù)期的驚喜，盤面或整體呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。生豬遠(yuǎn)月機(jī)會(huì)需要關(guān)注去產(chǎn)能進(jìn)度對(duì)遠(yuǎn)月估值的影響