>> 東方證券-造紙輕工行業(yè)動態(tài)跟蹤：箱板瓦楞紙超預(yù)期漲價，關(guān)注周期底部盈利修復(fù)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李雪君 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
廢紙產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)上漲，超出市場預(yù)期。4月中下旬以來，國廢、箱板紙、瓦楞紙等廢紙產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，漲價時間點及漲幅均超出市場預(yù)期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，主流市場廢黃板紙（A級）日度均價自4月7日1519元/噸上漲至6月25日1841元/噸，漲幅約21.2%；華東市場箱板紙（再生箱板紙130g）日度市場價自4月20日2775元/噸上漲至6月25日3250元/噸，漲幅約17.1%；主流市場瓦楞紙（AA級高瓦120g）日度均價自4月15日2706.25/噸上漲至6月25日3143.75元/噸，漲幅約16.2%。考慮到箱板瓦楞紙行業(yè)過去三年處于價格周期的底部，市場原本預(yù)期下半年旺季才有可能出現(xiàn)的漲價，超預(yù)期地在二季度表現(xiàn)并落地。
主要原材料國廢OCC的漲價是本輪箱板瓦楞紙價格上漲的主要驅(qū)動因素。5月份以來，中國大部分地區(qū)的持續(xù)強降雨，阻礙了廢紙的回收和運輸。中國氣象局的數(shù)據(jù)顯示，5月全國平均降水量為近10年同期最多，暴雨過程極端性突出，強降水持續(xù)時間長、影響范圍廣。強降雨、強對流天氣對廢紙的收集和物流都造成了較大的干擾。同時，伴隨國廢OCC的價格上漲，廢紙收集者傾向于囤貨而非立即賣給紙廠，這進一步限制了國廢OCC的供應(yīng)，并加速了價格上漲。
需求端受益于強勁的出口和季節(jié)性回暖。箱板瓦楞紙下游主要為消費品及制造業(yè)產(chǎn)品的外包裝，雖然箱板瓦楞紙的直接出口比例不高，但其作為商品外包裝，間接出口場景較多。2026年前5個月，中國貨物貿(mào)易出口總值11.91萬億元，增長11.8%，5月當(dāng)月，出口2.59萬億元，增長13.8%。出口的強勁增長給箱板瓦楞紙的需求提供了支撐。內(nèi)需方面，“618電商購物節(jié)”的提前備貨、夏季飲料消費量的增加，也給產(chǎn)業(yè)鏈下游帶來季節(jié)性的需求回暖。
箱板瓦楞紙進口量下降，海外同類產(chǎn)品價格上漲。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2026年1-5個月，中國進口箱板紙約173.1萬噸，同比下降15.0%；進口瓦楞紙76.2萬噸，同比下降32.2%。近期國內(nèi)箱板瓦楞紙價格上漲，重新激發(fā)了國內(nèi)市場對進口箱板瓦楞紙的興趣，但由于中東沖突爆發(fā)后，海外能源及化工品成本上行，東南亞地區(qū)的箱板瓦楞紙價格亦隨之上漲，使得海外供應(yīng)商的報價相比于中國國內(nèi)的箱板瓦楞紙價格缺乏競爭力，因此并沒有增加實際進口量。
投資建議與投資標(biāo)的
廢紙-箱板瓦楞紙產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了三年多的價格周期磨底后，迎來了二季度的超預(yù)期價格上漲，此次漲價是否能夠持續(xù)到下半年的旺季，值得市場關(guān)注。對于盈利周期底部的企業(yè)而言，漲價有望帶來較大的利潤修復(fù)彈性。我們看好箱板瓦楞紙漲價帶來的盈利修復(fù)機會，相關(guān)標(biāo)的太陽紙業(yè)(002078，未評級)、玖龍紙業(yè)(02689，未評級)、山鷹國際(600567，未評級)、理文造紙(02314，未評級)。
風(fēng)險提示
能源價格大幅波動的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟增速放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險。
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