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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　5月行情分化，文化紙、白紙板淡季降價(jià)，紙企落地6月漲價(jià)函有望托舉后續(xù)價(jià)格；箱瓦紙成本需求雙支撐持續(xù)漲價(jià)，廢紙上行、木漿需求平淡行情偏弱。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：推薦全產(chǎn)業(yè)鏈資源布局、經(jīng)營能力優(yōu)勢突出的太陽紙業(yè)，細(xì)分賽道龍頭仙鶴股份、華旺科技、博匯紙業(yè)、山鷹國際、玖龍紙業(yè)。
　　文化紙：5月報(bào)價(jià)整體下跌，紙企發(fā)布6月漲價(jià)函。截至5月27日，本月70g木漿高白雙膠紙市場均價(jià)為4615元/噸，環(huán)比-0.94%，同比-11.25%。影響價(jià)格走勢的主要因素有：1）紙企報(bào)盤基本穩(wěn)定，中下旬個(gè)別成交松動，市場價(jià)格整體下跌為主；2）月內(nèi)雙膠紙部分紙企前期累庫為主，供應(yīng)端壓力仍存；3）南方地區(qū)出版招標(biāo)繼續(xù)推進(jìn)，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)低于市場預(yù)期，且社會面出貨平淡；4）上游進(jìn)口木漿市場多數(shù)下行，交投偏剛需，雙膠紙成本面支撐欠佳。展望6月，頭部紙企于5月下旬發(fā)布6月提價(jià)函，有望減緩價(jià)格跌勢。
　　白紙板：淡季價(jià)格承壓下行，紙企發(fā)布6月漲價(jià)函。截至5月27日250-400g平張白卡紙市場成交含稅月均價(jià)3988元/噸，環(huán)比-1.24%，同比-2.16%。影響本月價(jià)格走勢的原因有：1）成本支撐下，紙廠發(fā)布的5月提價(jià)通知為月初市場價(jià)格上調(diào)起到引導(dǎo)作用；2）4月紙價(jià)下跌后貿(mào)易商整體虧損，月初承壓上調(diào)出貨價(jià)格；3）市場處于需求淡季，中下旬紙價(jià)個(gè)別出現(xiàn)回落，月均價(jià)仍低于上月平均水平。展望6月，頭部紙企于5月底發(fā)布漲價(jià)函，有望支撐6月紙價(jià)。
　　箱瓦紙：月內(nèi)價(jià)格持續(xù)上升，紙企發(fā)函進(jìn)一步促漲。截至5月27日，中國箱板紙市場價(jià)月均價(jià)3635元/噸，環(huán)比+1.68%，同比+3.45%。影響本月價(jià)格變動的原因主要有：1）紙廠出廠價(jià)格持續(xù)拉漲，市場漲價(jià)氣氛濃厚，庫存端壓力不大，利好于市場成交重心上移；2）下游包裝廠采購積極性提升，局部訂單好轉(zhuǎn)，市場供需關(guān)系緩和；3）上游原料廢紙市場量緊價(jià)揚(yáng)，成本支撐依舊偏強(qiáng)。
　　廢紙：國廢價(jià)格環(huán)比上漲，庫存持續(xù)減少。截至5月27日，廢黃板紙市場月均價(jià)為1668元/噸，環(huán)比+7.27%，同比+15.07%。影響價(jià)格走勢的主要原因如下：1）降雨天氣持續(xù)不斷，打包站囤貨意向較高，廢黃板紙供應(yīng)整體偏少；2）紙廠需求偏強(qiáng)，部分紙廠廢黃板紙采購價(jià)格穩(wěn)步上調(diào)；3）龍頭紙企對廢黃板紙采購價(jià)格執(zhí)行保穩(wěn)促漲策略，影響市場心態(tài)，維護(hù)廢黃板紙價(jià)格升勢。
　　木漿：下游需求放量相對有限，針葉漿價(jià)基本持平。5月進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場均價(jià)漲跌分化，漿市交投以剛需為主。影響5月價(jià)格走勢的主要因素包括以下幾個(gè)方面：1）上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格持續(xù)震蕩下行，疊加下游需求疲弱，在基差報(bào)價(jià)機(jī)制傳導(dǎo)下，拖累進(jìn)口針葉漿均價(jià)承壓下滑。2）進(jìn)口闊葉漿外盤漲價(jià)動力減弱，成本支撐松動，需求端主導(dǎo)價(jià)格走勢，推動其均價(jià)微幅下跌。3）進(jìn)口化機(jī)漿則受供需兩弱格局影響，價(jià)格隨大勢下行。4）包裝用紙價(jià)格上漲改善進(jìn)口本色漿需求端表現(xiàn)，帶動其現(xiàn)貨市場價(jià)格上揚(yáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外木漿供應(yīng)鏈擾動、下游消費(fèi)需求不及預(yù)期等