>> 群益證券-珀萊雅(603605)大促發(fā)力預(yù)估Q2環(huán)比改善-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 535KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
區(qū)間操作 |
作者： |
顧向君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概要：
據(jù)星圖數(shù)據(jù)、天貓大美妝及青眼情報，公司旗下品牌珀萊雅登頂618淘天美容護理類目榜首、抖音化妝品榜TOP4，洗護品牌OR位列淘天及抖音美發(fā)護發(fā)TOP4，彩棠位列淘天彩妝香水TOP10。
點評與建議：
受消費環(huán)境承壓和公司促銷節(jié)奏調(diào)整影響，26Q1公司收入同比下降2.3%至23億，其中護膚品收入16.7億，同比下降10.6%，美容彩妝收入約4億，同比增5.7%，洗護類收入2.3億，同比增108.6%。綜合公開數(shù)據(jù)來看，公司上半年主要促銷節(jié)點落在618大促。其中，青眼情報數(shù)據(jù)顯示618淘天平臺主品牌珀萊雅銷售額約7.7億（抖音平臺GMV約5.8億），同比增41.3%，OR銷售額1.05億，同比增99%（抖音平臺GMV接近6800萬，同比增16%），彩棠0.9億，同比下降40%。預(yù)估在平臺精細化運營提質(zhì)增效的推動下，Q2收入、利潤增速環(huán)比將有改善。
此外，5月末公告收購花知曉12.55%股權(quán)，交易完成后公司持股51%，花知曉將進入公司并表范圍，當(dāng)前交易正處于監(jiān)管審核階段。花知曉為知名少女彩妝品牌，618期間，花知曉表現(xiàn)亮眼，淘天GMV 1.16億，同比增104.5%，抖音GMV 1.35億，同比增22.3%。收購?fù)瓿珊?，花知曉將與公司當(dāng)前彩妝業(yè)務(wù)形成優(yōu)勢互補，并為品牌出海提供經(jīng)驗，推進公司國際化戰(zhàn)略落地。
今年行業(yè)競爭和宏觀環(huán)境都存在較大壓力，于公司而言是挑戰(zhàn)也是機遇。從618數(shù)據(jù)看，公司在國貨中的競爭力依舊首位，未來更進一步的機遇，一方面在于自有產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代下，依托成分和專家背書，實現(xiàn)品牌認知的持續(xù)提升，另一方面在于自有品牌和并購品牌在海外的市場擴張。五一勞動節(jié)期間，主品牌珀萊雅在馬來西亞健康、美容和個人護理零售巨頭Guardian亞洲最大旗艦店舉辦活動，并憑借源力系列產(chǎn)品熱銷成為單日產(chǎn)品銷量最高的中國美妝品牌，我們預(yù)計公司在出海方面會審慎推進，通過匹配本土消費者的需求，來實現(xiàn)長遠更穩(wěn)健、更高質(zhì)量的增長。
預(yù)計2026-2028年將分別實現(xiàn)凈利潤16.2億、17.9億和19.6億，分別同比增7.8%、10.9%和9.1%，EPS分別為4.08元、4.52元和4.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14倍、13倍和11倍，維持“區(qū)間操作”的投資建議。
風(fēng)險提示：新品牌孵化不及預(yù)期，線上增長不及預(yù)期，成本、費用增長超預(yù)期
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