>> 萬聯(lián)證券-2026年中期傳媒行業(yè)投資策略報告：AI浪潮已起，內(nèi)容革新將至-260626
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
8492KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
夏清瑩,李中港 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
申萬傳媒行業(yè)2025整體業(yè)績顯著向好，2026Q1營收同比上漲，歸母凈利潤維穩(wěn)。展望2026年下半年，AI技術(shù)已跨越概念驗(yàn)證階段，全面進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地深化期，深刻重塑傳媒行業(yè)生產(chǎn)范式與商業(yè)邏輯。
投資要點(diǎn)：
模型端：全球大模型產(chǎn)業(yè)格局正由少數(shù)科技巨頭依托算力、數(shù)據(jù)和資本優(yōu)勢形成的壟斷態(tài)勢，逐步轉(zhuǎn)向多極競爭與生態(tài)共建。進(jìn)入2025年，全球通用大模型的基座能力持續(xù)演進(jìn)，傳統(tǒng)的文本處理正在向圖像、語音、視頻、代碼等多模態(tài)交互拓展，跨模態(tài)融合推動大模型由感知智能向認(rèn)知智能演進(jìn)。我們認(rèn)為在大模型未來的發(fā)展方向中，全模態(tài)模型及世界模型將會是下一階段市場聚焦方向。
產(chǎn)品端：2026年以來，國內(nèi)AI應(yīng)用市場在經(jīng)歷了春節(jié)紅包大戰(zhàn)競逐AI流量入口、Seedance2.0多模態(tài)升級、龍蝦引領(lǐng)桌面Agent走向大眾化等標(biāo)志性事件后，AI產(chǎn)品規(guī)?；瘧B(tài)勢顯現(xiàn)，國內(nèi)用戶活躍度全面提升，我們認(rèn)為AI應(yīng)用的發(fā)展趨勢將會聚焦在Agent、付費(fèi)化兩條主線。
游戲：2026年1-3月，國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入為971.72億元，環(huán)比增長2.54%，同比增長13.38%，行業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。在2026年下半年，我們建議關(guān)注電競、小游戲及出海三大賽道。電競行業(yè)在亞運(yùn)會及“電競+”的生態(tài)下，主流化及商業(yè)化程度加深；小程序游戲市場規(guī)模顯著增長，IAA及IAP發(fā)展路線清晰；細(xì)分垂類與“中重度+休閑”融合玩法成為游戲出海市場的新增量來源。
廣告營銷：互聯(lián)網(wǎng)廣告仍是廣告行業(yè)增長核心引擎，廣告投放向“大屏+小屏幕”集中。在當(dāng)前人工智能技術(shù)浪潮的推動下，信息獲取正從傳統(tǒng)的“搜索并鏈接跳轉(zhuǎn)”向“AI直接生成答案”演變。為適應(yīng)這一根本變革，生成式引擎優(yōu)化（GEO）作為全新的戰(zhàn)略領(lǐng)域應(yīng)運(yùn)而生，構(gòu)建起全方位、可持續(xù)的營銷競爭優(yōu)勢。
影視：AI技術(shù)的降本增效與頭部平臺的IP開放形成強(qiáng)大合力，帶動AI漫劇成為新興賽道，在資源驅(qū)動層面，閱文、知乎、番茄小說等平臺戰(zhàn)略開放IP版權(quán)庫，激發(fā)了內(nèi)容生態(tài)的多元化與創(chuàng)新活力。
風(fēng)險因素：政策環(huán)境變化；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；AI應(yīng)用侵權(quán)風(fēng)險；商譽(yù)減值風(fēng)險。
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