>> 銀河證券-策略周報(bào)：外部“逆風(fēng)”未消，港股市場在交易什么？-260627
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 967KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,孔玥 |
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核心觀點(diǎn)
港股行情表現(xiàn)：（1）本周（6月22日至6月26日），全球指數(shù)中，胡志明指數(shù)、英國富時(shí)100、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、印度SENSEX30、歐洲STOXX50小幅上漲，其他指數(shù)下跌。港股三大指數(shù)呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)，恒生指數(shù)下跌5.24%，恒生科技指數(shù)下跌7.57%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌6.46%。（2）港股一級(jí)行業(yè)中，11個(gè)行業(yè)均呈下跌態(tài)勢(shì)。其中，材料下跌13.59%，可選消費(fèi)下跌7.75%，通訊服務(wù)下跌4.95%，能源下跌4.93%，工業(yè)下跌4.74%，房地產(chǎn)下跌3.94%。從二級(jí)行業(yè)來看，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥漲幅居前，有色金屬、可選消費(fèi)零售、機(jī)械、傳媒跌幅居前。
港股流動(dòng)性：（1）本周港交所日均成交額3348.55億港元，環(huán)比增加441.9億港元。本周日均沽空金額為348.71億港元，環(huán)比增加6.73億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為10.42%，環(huán)比減少1.28個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周南向資金累計(jì)凈流入89.24億港元，環(huán)比凈流入額增加113.65億港元。（3）截至6月24日的近7天，港股中資股中，全球主動(dòng)型外資基金凈流出2.59億美元，全球被動(dòng)型外資基金凈流入10.64億美元，分別較上周凈流入額增加0.29億美元、增加8.93億美元。
港股估值與風(fēng)險(xiǎn)偏好：（1）截至2026年6月26日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為11.08倍、1.10倍，分別處于2010年以來66%、36%的分位數(shù)水平。（2）10年期美國國債到期收益率較上周五下行8BP至4.38%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為4.65%，為3年滾動(dòng)均值-0.84倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來12%分位。（3）10年期中國國債到期收益率較上周五上行0.15BP至1.73%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為7.30%，為均值（3年滾動(dòng)）-0.65倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來67%分位。
消息面：智譜AI正式上線并開源旗艦?zāi)Ｐ虶LM-5.2，采用最寬松的MIT開源協(xié)議，允許免費(fèi)商用。在全球百萬用戶參與盲測的前端開發(fā)評(píng)估系統(tǒng)CodeArena上，GLM-5.2取得全球可用模型第一的表現(xiàn)。
投資策略上應(yīng)把握三條主線：下周港股大概率延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化行情。建議關(guān)注：（1）科技板塊。SK海力士暫定7月10日登陸納斯達(dá)克，擬募資296億美元擴(kuò)建AI產(chǎn)能。這一標(biāo)志性事件可能進(jìn)一步強(qiáng)化全球資金對(duì)AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈（尤其是存儲(chǔ)、算力相關(guān)）的追捧情緒。建議關(guān)注CPU/主機(jī)側(cè)計(jì)算、服務(wù)器整機(jī)、液冷散熱、光模塊、存儲(chǔ)、感知與交互硬件等盈利確定性強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域。（2）高股息/紅利資產(chǎn)（防御底倉）。在美債收益率高位震蕩、市場存在不確定性的環(huán)境下，高股息資產(chǎn)提供了安全邊際。建議關(guān)注REITs、電信服務(wù)、消費(fèi)類紅利及公用事業(yè)等板塊。同時(shí)嚴(yán)格排查持倉中解禁比例高、流通市值小、前期漲幅巨大的個(gè)股，防范流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。
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