>> 銀河證券-宏觀周報：油價繼續(xù)回落，但美伊再起摩擦-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大?。?/td>
| 24553KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
詹璐,張迪,呂雷 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周關注:國內經濟平穩(wěn)，整體動能仍有待回升﹔國際油價回落，但美伊周末再起摩擦。國內方面，汽車鏈和石化鏈表現較弱，油價回落未來可能帶動通脹增速轉為放緩，內生動能尚不能接力。海外方面，市場短期樂觀交易原油供給回升，油價走弱帶動美債收益率下行，美元仍堅挺;美國權益市場維持高波動;周末美伊摩擦升級，霍爾木茲海峽開放的穩(wěn)定性依然較低。
國內宏觀-需求端:(1）消費:執(zhí)行航班數邊際回暖，乘用車銷量降幅有所擴大。截至6月26日，6月地鐵客運量較去年同期增長2.1%，國內執(zhí)行航班數平均值為1.2萬架次，較去年同期降7.2%，國際執(zhí)行航班數平均1697.1架次,較去年同期下降5.2%，國內國際航班降幅持續(xù)收窄。電影日均票房收入5225.6萬元，較去年同期降17.7%。6月第三周，乘用車銷量91.3萬輛，較去年同期下降24.6%，降幅較上周擴大。(2)外需:全球運價指數延續(xù)下降趨勢，中國出口整體保持量穩(wěn)價升態(tài)勢。截至6月26日，波羅的海干散貨指數(BDI)6月均值為2802.8，環(huán)比下降8.3%，同比增長67.3%。中國出口集裝箱運價指數均值為1550.3，較前月均值升18.3%，同比上漲21.4%。6月第三周港口貨物吞吐量26218.8萬噸，環(huán)比降1.5%，同比下降0.6%;集裝箱吞吐量685.4萬箱，同比升2.00%6。
國內宏觀-生產端:黑色沖高但需求走弱、汽車鏈下行、化工低位分化、石油鏈仍偏弱。截至6月8日。黑色系生產繼續(xù)維持高位。本周高爐開工率保持84.43%，環(huán)比漲0.16pct;線材開工率環(huán)比0.57pct至47.68%。汽車制造明顯下行，汽車半鋼胎開工率環(huán)比下降6.17個百分點至62.78%;全鋼胎開工率下降4.05個百分點至60.50%。終端汽車銷售和替換胎需求偏弱，輪胎廠成品庫存存在壓力，同時7月高溫淡季臨近，企業(yè)主動控產意愿上升?；ゆ湕l低位分化，PTA產量和開工率上漲1.16萬噸和0.58個百分點至129.28萬噸和67.27%;純堿開工率下降2.23個百分點至78.8%。石油鏈仍處低位偏弱，石油制乙二醇開工率保持47.24%不變，煉油廠開工率降2.07個百分點至43.67%。
物價表現:(1)CPI:豬肉價格小幅下行，蔬菜價格低位震蕩。截止6月27日，豬肉平均批發(fā)價周環(huán)比下跌1.09%，生豬期貨價格下跌2.59%。本周豬價延續(xù)下轄，端午后終端消費慣性回落、屠企宰殺量下滑，對現貨價格形成一定壓制。隨著二育欄舍利用率降至低位、補欄情緒邊際回升，短期豬價具備底部反彈條件，但產能格局尚未根本逆轉，反彈高度仍取決于二育入場強度及集團出欄節(jié)奏。果蔬方面，28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價格環(huán)比下跌1.81%，6種重點監(jiān)測水果平均批發(fā)價下跌1.07%，蘋果期貨結算價格環(huán)比下跌1.53%。本周蔬菜價格小幅下行，核心在于夏季產地接續(xù)上市后供給彈性增強，前期換茬擾動逐步消退，供應基礎整體較為穩(wěn)固。短期來看，北方降雨和局地強對流天氣仍會對采收、運輸和階段性供給形成擾動，帶來價格窄幅波動，但尚未改變總量供應偏充足的格局。此外，本周雞蛋價格環(huán)比下跌5.55%。
(2) PPI:原油價格繼續(xù)下行。截止6月27日，WTI原油環(huán)比下跌7.29%,布倫特原油環(huán)比下跌6.50%。本周原油價格繼續(xù)回落，核心在于地緣沖突帶來的供應風險溢價快速退潮。隨著霍爾木茲海峽通行逐步恢復，前期供應中斷擔憂緩解。往后看，若需求端缺乏明顯修復、供給端約束繼續(xù)弱化，油價中樞仍面臨下行壓力，但局部安全事件仍可能帶來階段性擾動。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼價格環(huán)比分別下跌6.72%、下跌5.62%、下跌3.83%、上漲0.49%。本周雙焦價格震蕩下行，核心在于前期供應擾動逐步緩解，煤礦復產節(jié)奏快于預期，市場對原料端緊缺的定價有所回落。需求端鐵水產量仍維持高位，對雙焦形成一定剛需支撐，但鋼材需求轉弱、鋼廠利潤壓縮，使后續(xù)減產預期升溫。有色等工業(yè)產品方面，本周銅、鋁價格環(huán)比下跌4.63%、下跌2.34%。本周銅鋁價格整體承壓回落，海外緊縮預期升溫、美元走強以及大宗商品風險偏好下降，是有色板塊調整的主要宏觀壓制。結構上，銅價受宏觀拋售與前期高位估值壓力影響回調更深;鋁價雖同樣走弱，但在供給約束和成本支撐下跌幅相對有限。此外，水泥價格下跌0.04%，玻璃價格環(huán)比下跌1.55%。
國內宏觀-財政:本周政府債發(fā)行顯著提速,專項債發(fā)行量創(chuàng)今年周度規(guī)模新高。本周發(fā)行一般國債4300億元，發(fā)行進度53.3%(環(huán)比提升3.2pct) ;發(fā)行特別國債850億元，發(fā)行進度35.8%（環(huán)比提升5.3pct) ;發(fā)行地方新增一般債197.63億元，發(fā)行進度46.7%(環(huán)比提升2.5pct) ;發(fā)行地方政府新增專項債1,951.93億元，發(fā)行進度42.4%（環(huán)比提升4.4pct) ;發(fā)行特殊新增專項債1097.16億元，發(fā)行進度44.9%(環(huán)比提升13.7pct)。整體看，本周政府債供給顯著擴張，地方專項債尤其是特殊新增專項債成為發(fā)行提速的主要拉動。6月23日，國務院向全國人大常委會報告2025年中央決算有關情況，提出改革完善政府債務管理體制，將國債和地方債、內債和外債、債務發(fā)行和債務管理統(tǒng)籌起來，構建政府債務管理新格局。報告顯示，2025年通過發(fā)行2萬億元再融資債券支持地方置換存量隱性債務，
|
|
