>> 國泰君安期貨-白糖：關(guān)注9月合約減倉機(jī)會-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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報告導(dǎo)讀：
?。?）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數(shù)100.36(前值100.75），美元兌巴西雷亞爾5.17（前值5.14），WTI原油價格70.24美元/桶（-6.99%），紐約原糖活躍合約價格14.55美分/磅（+2.9%）。截至6月23日，基金多單減少18893手，基金空單增加13460手，凈多單同比減少32353手至-185483手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，26/27榨季巴西中南部累計產(chǎn)糖684萬噸，同比減少14萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為2753萬噸(+188萬噸)。截至6月27日，印度季風(fēng)降水較LPA低43.3%。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，25/26榨季泰國產(chǎn)糖1200萬噸，同比增加195萬噸。
國內(nèi)市場方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報價5280元/噸，環(huán)比上周下跌30元/噸；鄭糖主力報5219元/噸，環(huán)比上周下跌101元/噸；主力合約基差環(huán)比上周大幅走高。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年5月進(jìn)口食糖21萬噸，25/26榨季累計進(jìn)口食糖263萬噸（+54萬噸）；2026年5月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉合計11萬噸，25/26榨季累計進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉82萬噸（-17萬噸）。CAOC預(yù)計25/26榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1280萬噸（前值1250），消費量1570萬噸（前值1570），進(jìn)口量500萬噸；CAOC預(yù)計26/27榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1293萬噸，消費量1573萬噸，進(jìn)口量480萬噸。
?。?）下周市場展望
國際市場方面，關(guān)注印度季風(fēng)降水。宏觀方面，雖然原油價格震蕩下行，但美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，黃金破位下跌，商品價格偏弱運行。行業(yè)方面，市場處于弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期格局，趨勢上25/26榨季全球食糖市場弱現(xiàn)實邊際改善；節(jié)奏上26/27榨季巴西中南部MIX下降預(yù)期（短期壓榨進(jìn)度快，出口慢），強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)期擾動全球食糖生產(chǎn)（印度和泰國減產(chǎn)預(yù)期），基本面預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。截至6月27日，印度季風(fēng)降水較LPA低43.3%。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國內(nèi)市場方面，關(guān)注9月合約減倉帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。25/26榨季，國內(nèi)食糖產(chǎn)量增幅超預(yù)期，趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，常規(guī)進(jìn)口仍維持較高水平，非常規(guī)進(jìn)口有所減量，配額外進(jìn)口成本低于國內(nèi)生產(chǎn)成本，定價錨點博弈激烈。CAOC上調(diào)25/26榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量，弱現(xiàn)實更弱，現(xiàn)貨價格承壓。關(guān)注移倉導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性價差機(jī)會。
風(fēng)險點：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進(jìn)口政策。
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