久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

滔搏發(fā)布FY27Q1運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，一季度同比下跌10-20%低段。受宏觀環(huán)境疲弱以及合作品牌方審慎的貨品管理影響，公司一季度銷(xiāo)售額同比下降10%到20%低段，當(dāng)前市場(chǎng)整體需求偏弱，春夏換季階段全國(guó)天氣較為不穩(wěn)定，對(duì)銷(xiāo)售節(jié)奏形成階段性擾動(dòng)。業(yè)務(wù)內(nèi)部分拆來(lái)看，零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然好于批發(fā)業(yè)務(wù)，線(xiàn)上綜合表現(xiàn)好于線(xiàn)下。
　　運(yùn)營(yíng)層面，庫(kù)存水位健康，折扣力度加深。截至FY27Q1末，公司存貨總額保持同比下降趨勢(shì)，動(dòng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)基本吻合，庫(kù)存整體基本可控。折扣率同比加深，但加深幅度較FY26財(cái)年下半年略有收窄，行業(yè)促銷(xiāo)環(huán)境尚未改善，折扣修復(fù)存在客觀外部壓力。公司基于前期嚴(yán)格的庫(kù)存管理，對(duì)線(xiàn)上及線(xiàn)下銷(xiāo)售流轉(zhuǎn)和折扣力度進(jìn)行適度均衡調(diào)控，優(yōu)先保障效率，線(xiàn)上明顯好于線(xiàn)下的趨勢(shì)有所緩和，對(duì)一季度折扣率的拖累減弱。
　　分品類(lèi)看，專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)優(yōu)于休閑及大眾運(yùn)動(dòng)，跑步、戶(hù)外品類(lèi)表現(xiàn)突出。受整體外部環(huán)境壓力環(huán)比加大的影響，各品類(lèi)增速均受到影響，但專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)品類(lèi)表現(xiàn)更優(yōu)，結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)延續(xù)。跑步品類(lèi)受益于各大品牌布局深化，表現(xiàn)依然領(lǐng)先大盤(pán)；戶(hù)外品類(lèi)借助行業(yè)景氣度與新品推動(dòng)保持較快增長(zhǎng)，其中越野跑已成為各大品牌的兵家必爭(zhēng)之地；籃球品類(lèi)雖然過(guò)去幾年表現(xiàn)承壓，但仍是全品類(lèi)主力品牌持續(xù)深耕的類(lèi)目，頭部品牌依然在加大該品類(lèi)的投入。在新品牌合作上，公司持續(xù)推進(jìn)已有合作品牌在中國(guó)市場(chǎng)的落地，5月底Norda限時(shí)體驗(yàn)空間登陸北京SKP，展示2026春夏系列新品。6月中旬在秦皇島阿那亞開(kāi)業(yè)全國(guó)第二家ektos集合店，從城市街區(qū)向先鋒文旅地標(biāo)延伸，為跑者提供更豐富的沉浸式跑步體驗(yàn)。
　　渠道層面，線(xiàn)下延續(xù)凈關(guān)店趨勢(shì)，線(xiàn)上表現(xiàn)優(yōu)于線(xiàn)下但差異環(huán)比收窄。截至FY27Q1末，公司直營(yíng)門(mén)店毛銷(xiāo)售面積較上季度末環(huán)比減少2.9%，同比減少11.2%，店鋪數(shù)目同比、環(huán)比均有下降，因店鋪面積降幅略小于店鋪數(shù)目降幅，單店平均面積同比仍略有增長(zhǎng)。公司按計(jì)劃關(guān)閉低效、低產(chǎn)門(mén)店，以店效與坪效為主要優(yōu)先級(jí)，不追求門(mén)店面積持續(xù)擴(kuò)大，聚焦全域運(yùn)營(yíng)效率提升，后續(xù)將根據(jù)不同品牌的渠道策略及終端表現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整。
　　針對(duì)近期NIKE終止在中國(guó)線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)傳聞，公司明確回應(yīng)。當(dāng)前公司并未接到耐克就終止線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)安排的正式通知。雙方保持討論業(yè)務(wù)合作的各個(gè)方面，包括其線(xiàn)上銷(xiāo)售安排。截至2026年2月28日，來(lái)自耐克產(chǎn)品線(xiàn)上銷(xiāo)售的收入占公司總收入的比例為22%。
　　公司深耕運(yùn)動(dòng)服飾零售業(yè)務(wù)，聚焦全域零售的高質(zhì)量增長(zhǎng)，品牌拓展打造多元成長(zhǎng)曲線(xiàn)。考慮到一季度零售下滑雙位數(shù)，且當(dāng)前終端趨勢(shì)尚未明顯改善，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)FY27-29年公司歸母凈利潤(rùn)分別為12.1/13.2/14.3億元（原為12.7/13.7/14.8億元），對(duì)應(yīng)PE為8/7/7倍。公司深度合作NIKE、Adidas兩大主力品牌，零售運(yùn)營(yíng)能力突出，渠道優(yōu)化升級(jí)降本增效，新品牌持續(xù)拓展打開(kāi)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，短期零售波動(dòng)不改中期核心品牌企穩(wěn)復(fù)蘇趨勢(shì)，依然看好后續(xù)經(jīng)營(yíng)周期向上帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；存貨風(fēng)險(xiǎn)增加