>> 華泰期貨-化工周報：上游原料價格繼續(xù)回落-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
4280KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價差：泰國膠水79.00泰銖/公斤（-4.00），泰國杯膠66.00泰銖/公斤（-3.00），云南膠水15800元/噸（+0），海南膠水15900元/噸（+0），RU基差170元/噸（+55），NR基差711元/噸（+82），BR基差90元/噸（+25）。
現(xiàn)貨：云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格16700元/噸，較前一日變動-100元/噸。青島保稅區(qū)泰混16300元/噸，較前一日變動-170元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠2195美元/噸，較前一日變動-35美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠2105美元/噸，較前一日變動-35美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格12000元/噸，較前一日變動-800元/噸。供應(yīng)方面：天然橡膠青島港口入庫率7.58%（+1.94%），其中一般貿(mào)易入庫率8.42%（+2.89%），保稅庫入庫率3.17%（-3.05%）；高順順丁開工率69.75%（-0.96%），高順順丁產(chǎn)量28004噸（28004）。
生產(chǎn)利潤：泰國STR20#生產(chǎn)毛利為-501.00元/噸（+349.00），泰國RSS3生產(chǎn)毛利為-226.00元/噸（-21.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為230元/噸（+112），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為2223.14元/噸（-184.74）。需求方面：全鋼胎開工率60.87%（-4.82%），半鋼胎開工率63.21%（-6%）。山東省全鋼胎庫存天數(shù)為41.14天（ +0.09），山東省半鋼胎庫存天數(shù)為46.88天（+0.38）。
庫存：青島港口天然橡膠庫存為噸683609（+2033），天然橡膠社會庫存為噸1239597（-5430），上海期貨交易所RU庫存為151340噸（-170），NR期貨庫存為23183噸（-4437）上游丁二烯港口庫存33700噸（-4800）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存25300噸（ +550）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存4690噸（-1040）。
市場分析
天然橡膠：近期在海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)逐步回升下，膠水等原料價格高位回落，成本端支撐開始松動，疊加宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱的壓制，以及6-7月供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，成品價格迎來調(diào)整。目前基差表現(xiàn)依然偏強，后期主要關(guān)注隨著上游供應(yīng)增加之后，是否會帶來基差的走弱，則會帶來期貨價格的驅(qū)動依然向下。否則將限制期價的繼續(xù)下行空間。重點關(guān)注國內(nèi)庫存的變化情況。
丁二烯橡膠：伴隨著上游丁二烯價格的持續(xù)回落，近期順丁橡膠生產(chǎn)利潤逐步修復(fù)為同比中偏高水平，后期上游開工意愿或繼續(xù)提升。下周振華新材料及燕山石化裝置陸續(xù)迎來重啟，供應(yīng)環(huán)比小幅回升。下游輪胎開工率在前期檢修結(jié)束后，將重新回升。海內(nèi)外裂解裝置開工率的提升，將使得后期丁二烯供應(yīng)繼續(xù)回升，下游需求或在生產(chǎn)利潤修復(fù)下有小幅提升，但丁二烯價格的壓制仍在供應(yīng)端。
策略
RU及NR中性。伴隨供應(yīng)的繼續(xù)增加，成本端拖累延續(xù)，膠價或延續(xù)弱勢運行。全球迎來厄爾尼諾氣候?qū)ο鹉z供應(yīng)抑制的擔(dān)憂仍未消除，暫不建議追空。
BR謹慎偏空。順丁橡膠自身供需矛盾不凸出，價格依然跟隨上游丁二烯波動。在海內(nèi)外開工繼續(xù)回升背景下，丁二烯價格重心仍會下移。
風(fēng)險
美伊和談事件進展，上游原料價格變化，國內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國儲政策變化、需求預(yù)期變化。
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