>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：恐慌情緒不改強(qiáng)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)狀-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁
截至2026-06-26，倫鋁收盤(pán)于2622.0美元/噸，滬鋁主力收盤(pán)于23000元/噸，華東現(xiàn)貨升貼水0元/噸，中原地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-20元/噸，佛山地區(qū)現(xiàn)貨升貼水-10元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)-6.7美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-06-26，電解鋁建成產(chǎn)能4568.2萬(wàn)噸，周度環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能4538.1萬(wàn)噸，周度環(huán)比+1.5萬(wàn)噸，行業(yè)開(kāi)工率98.03%。
需求：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁棒周度產(chǎn)量34.15萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.16萬(wàn)噸，鋁板帶箔周度產(chǎn)量39.22萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.14萬(wàn)噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鋁線纜龍頭企業(yè)開(kāi)工率69.40%，周度環(huán)比變化+0.00%，鋁板帶龍頭企業(yè)開(kāi)工率70.60%，周度環(huán)比變化-0.60%，鋁箔龍頭企業(yè)開(kāi)工率72.10%，周度環(huán)比變化-0.50%，鋁型材開(kāi)工率54.40%，周度環(huán)比變化-0.30%。
庫(kù)存：截至2026-06-25，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存120.5萬(wàn)噸，周度變化-5.0萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存14.0萬(wàn)噸，周度變化-0.6萬(wàn)噸。截止2026-06-26，LME鋁庫(kù)存306725噸，上期所倉(cāng)單庫(kù)存449551噸。
利潤(rùn)：截至2026-06-26，電解鋁行業(yè)加權(quán)生產(chǎn)成本在16398元/噸元/噸左右，即時(shí)生產(chǎn)利潤(rùn)6482元/噸。
氧化鋁
截至2026-06-26，氧化鋁主力合約價(jià)格收盤(pán)于2801元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，山西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2815元/噸，河南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2800元/噸，山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2780元/噸，貴州地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2780元/噸，廣西地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格2680元/噸，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格FOB310美元/噸。
供應(yīng)：截至2026-06-26，根據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，氧化鋁全國(guó)建成產(chǎn)能11852萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能9450萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-15萬(wàn)噸，開(kāi)工率79.78%。
成本：截至2026-06-26，幾內(nèi)亞鋁土礦網(wǎng)站報(bào)價(jià)70.5美元/干噸，海運(yùn)費(fèi)30.0美元/噸。國(guó)產(chǎn)北方鋁土礦價(jià)格指數(shù)620元/噸，南方鋁土礦價(jià)格指數(shù)575元/噸。海運(yùn)費(fèi)高位回落，但幾內(nèi)亞礦最新成交71美元/噸，F(xiàn)OB價(jià)格上漲1美元/噸至38-40美元/噸。
庫(kù)存：截止2026-06-26，全國(guó)氧化鋁總庫(kù)存量626.0萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.2萬(wàn)噸。電解鋁廠原料庫(kù)存390.7萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-1.4萬(wàn)噸·。站臺(tái)和港口庫(kù)存162.8萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+2.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存60.5萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.3萬(wàn)噸，氧化鋁廠內(nèi)成品庫(kù)存12.0萬(wàn)噸，周度環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存258677噸。
利潤(rùn)：截止2026-06-26，按進(jìn)口礦71.0美元/噸計(jì)算，邊際高成本企業(yè)生產(chǎn)完全成本2983元/噸，生產(chǎn)盈利-168元/噸，使用國(guó)產(chǎn)礦生產(chǎn)完全成本2736元/噸，生產(chǎn)利潤(rùn)79元/噸。氧化鋁進(jìn)口盈虧21元/噸。
鋁合金
截至2026-06-26，期貨主力合約價(jià)格收盤(pán)于22630元/噸，江西保太報(bào)價(jià)23300元/噸，民用生鋁采購(gòu)價(jià)格17800元/噸。
庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.7萬(wàn)噸萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化-0.3萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存7.4萬(wàn)噸，周度環(huán)比變化+0.4萬(wàn)噸。
成本：ADC12理論總成本23170元/噸，理論利潤(rùn)130元/噸。
策略分析
鋁：美元指數(shù)走強(qiáng)突破近期新高對(duì)商品價(jià)格形成壓力，但實(shí)際基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)并無(wú)利空因素。中東預(yù)期雖然好轉(zhuǎn)，內(nèi)外比值受此影響快速修復(fù)，但這并不意味著出口訂單將會(huì)受挫。一方面評(píng)估即使海峽放開(kāi)中東庫(kù)存外運(yùn)影響有限，另一方面中東短期復(fù)產(chǎn)難度大，東南亞短期快速釋放產(chǎn)量難度大，海外依舊存在供需缺口需要中國(guó)出口去彌補(bǔ)。當(dāng)前不完全調(diào)研反映出口訂單至少可支撐到7月中旬，雖然出口增速將會(huì)下滑但不改出口增長(zhǎng)的趨勢(shì)。鋁價(jià)受宏觀情緒影響下挫甚至跌破支撐位，但這同時(shí)刺激下游的采購(gòu)積極性，鋁錠庫(kù)存去庫(kù)提速，現(xiàn)貨貼水快速修復(fù)。雖然當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存絕對(duì)值依舊偏高，但隨著時(shí)間的推移庫(kù)存降至相對(duì)低位，微觀數(shù)據(jù)有望證偽市場(chǎng)擔(dān)憂。宏觀方面雖然市場(chǎng)依舊對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)存在加息預(yù)期的擔(dān)憂，但當(dāng)前按兵不動(dòng)概率更大。
氧化鋁：市場(chǎng)對(duì)幾內(nèi)亞政策何時(shí)落地的關(guān)注度已經(jīng)回落，幾內(nèi)亞與中國(guó)政府層面的碰面進(jìn)一步降低政策將會(huì)引發(fā)鋁土礦供應(yīng)緊缺的概率，上周氧化鋁盤(pán)面價(jià)格高位回落?，F(xiàn)貨市場(chǎng)保持堅(jiān)挺，主要由于北方氧化鋁廠減產(chǎn)造成現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，但隨著南貨北運(yùn)，整體供應(yīng)過(guò)剩的局面依舊將抑制現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間。北方減產(chǎn)規(guī)模偏小，僅有200萬(wàn)噸，而廣西地區(qū)仍在如期投產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)口氧化鋁依舊偏多，港口庫(kù)存快速增加，氧化鋁價(jià)格短期難以看到實(shí)質(zhì)性向上突破的驅(qū)動(dòng)因素。但下方同樣存在有力支撐，雖然海運(yùn)費(fèi)高位回落，但幾內(nèi)亞開(kāi)始進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)量的減少同樣對(duì)FOB和CIF價(jià)格形成有力支撐，海運(yùn)費(fèi)的回調(diào)并未造成礦價(jià)的回落，成本支撐依舊存在。氧化鋁短期依舊維持區(qū)間震蕩走勢(shì)判斷，可波動(dòng)操作或配合期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外礦石發(fā)生超預(yù)期擾動(dòng)。2、宏觀政策超預(yù)期擾動(dòng)。
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