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1.當(dāng)前市場觀察
　　擇時(shí)層面，本周維持震蕩市觀點(diǎn)；風(fēng)格層面，成長價(jià)值維持均衡，大小盤關(guān)注小盤潛在回暖空間。具體來看，擇時(shí)觀點(diǎn)上，一方面，國內(nèi)5月信貸和社零數(shù)據(jù)持續(xù)下行，且工業(yè)企業(yè)利潤總額增速繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢，基本面并不支撐市場普漲。但另一方面，雖然周五市場出現(xiàn)相對較大調(diào)整，但是從價(jià)量趨勢上看，不論是估值離散度還是交易量能，均仍處于偏強(qiáng)狀態(tài)。結(jié)合當(dāng)前市場情緒仍相對較強(qiáng)、以及估值水平雖然相對較高但尚合理的情況，整體擇時(shí)維持震蕩市觀點(diǎn)。風(fēng)格觀點(diǎn)上，成長價(jià)值層面，基本面偏弱、估值性價(jià)比不高、擁擠度較高的情況不支持成長風(fēng)格全面走強(qiáng)（本周國證成長與價(jià)值跌幅接近，僅成長內(nèi)部科創(chuàng)板塊走強(qiáng)），但成長相對收益的短期和中期價(jià)量趨勢并未走弱，故建議維持均衡配置；大盤小盤層面，前期持續(xù)看多大盤信號轉(zhuǎn)為看多小盤信號，但信號強(qiáng)度偏弱（6/11），建議謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向，核心理由為近期小盤價(jià)量走弱趨勢放緩，疊加市場主題交易集中度有所松動、以及龍虎榜買入強(qiáng)度信號有所轉(zhuǎn)暖。
　　2.市場最新觀點(diǎn)
　　從A股整體的估值水平來看，當(dāng)前市場估值水平仍偏高，中長期配置性價(jià)比尚未達(dá)到較高水平。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為82.38%和64.52%，成立以來分位數(shù)分別為55.77%和37.90%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為81.72%和69.23%，成立以來分位數(shù)分別為39.88%和46.00%。
　　短期擇時(shí)：擇時(shí)框架2.0信號整體維持看多，但看多強(qiáng)度相對較低（萬得全A/創(chuàng)業(yè)板綜/中證1000指數(shù)本周擇時(shí)信號得分均為2.5/4.0）。結(jié)構(gòu)上，動態(tài)宏觀信號謹(jǐn)慎，估值回歸信號偏向中性，情緒面信號維持偏強(qiáng)，價(jià)量趨勢信號維持偏強(qiáng)。
　　風(fēng)格輪動：本周末成長價(jià)值輪動模型建議均衡配置，小盤大盤輪動模型建議小幅超配小盤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)和風(fēng)格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。