>> 國金證券-山河行系列研究報告：河南省洛陽市、許昌市區(qū)域經(jīng)濟與發(fā)債企業(yè)梳理(二)-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1844KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤,毛慶秋 |
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洛陽市本級發(fā)債企業(yè)概況
存續(xù)債券規(guī)模為700多億元，三家主體債券余額超百億，到期期限以中短期為主。
洛陽市非市本級、非區(qū)縣級發(fā)債企業(yè)概況
兩家主體分屬軍工科研與縣域金融，存續(xù)債券規(guī)模小。
洛陽市14個區(qū)縣經(jīng)濟、財政、產業(yè)園及發(fā)債企業(yè)概況
洛龍區(qū)：經(jīng)濟總量領跑，坐擁三大產業(yè)園區(qū)打造新興產業(yè)集群，發(fā)債企業(yè)較少；澗西區(qū)：依托省級高新區(qū)促進產業(yè)協(xié)同發(fā)展，發(fā)債企業(yè)3家，存續(xù)債券多數(shù)在3年內到期；西工區(qū)：經(jīng)濟總量較大，三產增速較快，依托西工經(jīng)開區(qū)夯實現(xiàn)代物流支撐，發(fā)債企業(yè)少；孟津區(qū)：二產主導，打造化工產業(yè)集群，發(fā)債企業(yè)3家，存續(xù)債券以3年內到期為主；偃師區(qū)：經(jīng)濟增速較快，打造中部重要裝備制造集群，發(fā)債企業(yè)少；新安縣：經(jīng)濟增速較快，三產主導，依托新安經(jīng)開區(qū)打造未來產業(yè)先導區(qū)，發(fā)債企業(yè)3家，債券到期結構多為短期；伊川縣：二產增速較快，重點發(fā)展鋁加工等傳統(tǒng)產業(yè)，發(fā)債企業(yè)少；宜陽縣：經(jīng)濟增速領跑，三產主導，打造新型工業(yè)化產業(yè)示范基地，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；欒川縣：經(jīng)濟增速較快，加快形成優(yōu)勢產業(yè)發(fā)展格局，發(fā)債企業(yè)少；嵩縣：經(jīng)濟增速較慢，重點發(fā)展裝備制造、礦產品精深加工及生物醫(yī)藥三大產業(yè)，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；洛寧縣：經(jīng)濟增速較快，三產主導，形成智慧家居多領域協(xié)同發(fā)展的產業(yè)格局，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；汝陽縣：文旅消費復蘇，形成三大特色產業(yè)鏈，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；老城區(qū)：經(jīng)濟增速較快，三產主導，發(fā)債企業(yè)少；瀍河回族區(qū)：經(jīng)濟總量靠后，三產主導，文旅收入增速較快，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)。
許昌市本級發(fā)債企業(yè)概況
存續(xù)債券規(guī)模超230.00億元，發(fā)債企業(yè)6家，許昌投資集團占比近七成，存續(xù)債券到期期限分化。
許昌市6個區(qū)縣經(jīng)濟、財政、產業(yè)園及發(fā)債企業(yè)概況
禹州市：經(jīng)濟總量領跑，三產增速較快，依托省級高新區(qū)構建多元協(xié)同的現(xiàn)代產業(yè)體系，發(fā)債企業(yè)少；長葛市：經(jīng)濟總量較大，依托經(jīng)開區(qū)加快形成以先進制造業(yè)為主體、多業(yè)并舉的現(xiàn)代產業(yè)格局，發(fā)債企業(yè)少，存續(xù)債券均在3年內到期；襄城縣：經(jīng)濟增速領跑，消費回暖，建設中國硅碳新材料產業(yè)基地與全國硅碳新材料產業(yè)高地，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；建安區(qū)：經(jīng)濟增速較快，出口總量領跑，坐擁三大產業(yè)園區(qū)形成“制造+服務”雙輪驅動格局，發(fā)債企業(yè)少，存續(xù)債券在3年內到期；鄢陵縣：三產增速較快，打造循環(huán)經(jīng)濟體系，暫無存續(xù)發(fā)債企業(yè)；魏都區(qū)：經(jīng)濟總量靠后，社零售增速居首，坐擁兩大產業(yè)園區(qū)構建現(xiàn)代產業(yè)體系，發(fā)債企業(yè)2家，債券到期期限以中期為主。
研究結論與投資建議
總體來看，洛陽市的特色產業(yè)園區(qū)差異化布局、功能分區(qū)清晰，產業(yè)梯度分層顯著。發(fā)債企業(yè)呈現(xiàn)“市本級高度集中、其他主體規(guī)模微小”的格局。投資建議：（1）穿透區(qū)域層級區(qū)分信用基本面。（2）跟蹤產業(yè)周期對區(qū)縣平臺的影響。（3）跟進區(qū)域城市戰(zhàn)略與園區(qū)配套融資。（4）持續(xù)關注區(qū)縣債務到期節(jié)奏。（5）關注平臺整合改革進展。
許昌市的特色產業(yè)園區(qū)構建“制造為核心、服務業(yè)配套”產業(yè)體系，產業(yè)集群辨識度較強，各區(qū)縣園區(qū)賽道高度差異化、龍頭鏈主帶動效應突出。發(fā)債企業(yè)呈現(xiàn)“市本級為主、區(qū)縣少量補充”的格局。投資建議：（1）持續(xù)跟蹤市本級核心主體流動性平衡。（2）區(qū)縣采用差異化信用研判。（3）依托特色產業(yè)挖掘結構性投資機會。（4）充分把握政策性金融工具協(xié)同效應。（5）關注區(qū)縣債務期限情況。
風險提示：
數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑與數(shù)據(jù)誤差、企業(yè)信用評級變動誤差、宏觀經(jīng)濟超預期
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