>> 國金證券-山河行系列研究報告：河南省洛陽市、許昌市區(qū)域經(jīng)濟與發(fā)債企業(yè)梳理(一)-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
大小： |
1711KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
尹睿哲,李豫澤,毛慶秋 |
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洛陽市區(qū)域經(jīng)濟概況
2025年洛陽市GDP為6,164.52億元，增速達6.00%，經(jīng)濟體量穩(wěn)居全省第二，是省域副中心城市和中原城市群重要節(jié)點。洛陽市著力打造農(nóng)機裝備、軸承、化工新材料、新能源電池、人工智能等12條優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈，形成1條千億級、3條500億級產(chǎn)業(yè)集群。財政方面，2025年綜合財力895.54億元，同比減少7.67%，其中一般公共預算收入421.80億元；財政自給率為58.32%，在省內(nèi)處于前列。債務方面，截至2025年末，地方政府債務余額為1,895.20億元，排全省第2位；負債率為30.74%，處于全省較低水平，但債務余額/債務限額達99.04%，新增債務空間有限。
洛陽市下屬區(qū)縣區(qū)域經(jīng)濟概況
洛陽市下轄14個區(qū)縣經(jīng)濟實力差距較大。洛龍區(qū)、西工區(qū)等地的GDP體量居前，孟津區(qū)、偃師區(qū)、新安縣、伊川縣在400-600億元之間，宜陽縣、欒川縣在300-400億元之間，其余區(qū)縣在100-300億元（澗西區(qū)數(shù)據(jù)暫未發(fā)布）。綜合財力方面，伊川縣最強（73.21億元），洛龍區(qū)、孟津區(qū)、伊川縣、老城區(qū)超50億元，宜陽縣、嵩縣、瀍河回族區(qū)不足30億元。財政自給率最高的是澗西區(qū)（83.63%），欒川縣、孟津區(qū)、偃師區(qū)、新安縣、洛龍區(qū)均高于70%，嵩縣最低（24.35%）。債務方面，伊川縣政府債務余額最高（123.66億元），西工區(qū)最低（29.49億元）；負債率分化明顯，瀍河回族區(qū)、偃師區(qū)、孟津區(qū)、洛龍區(qū)、西工區(qū)均小于20%，老城區(qū)最高（49.20%）。
許昌市區(qū)域經(jīng)濟概況
2025年許昌市GDP為3,583.40億元，增速達6.30%，位居全省第6位。許昌市著力打造“633”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，形成智能電力裝備、再生金屬、硅碳新材料、超硬材料、發(fā)制品等特色產(chǎn)業(yè)集群，是全球最大的人造金剛石和發(fā)制品生產(chǎn)基地。財政方面，2025年綜合財力398.94億元，同比提高30.66%，其中一般公共預算收入192.13億元；財政自給率為50.43%，高于省內(nèi)平均水平。債務方面，截至2025年末，地方政府債務余額為1,202.44億元，排全省第8位；負債率為33.56%，低于全省平均水平。
許昌市下屬區(qū)縣區(qū)域經(jīng)濟概況
許昌市下轄6個區(qū)縣經(jīng)濟實力分層明顯。禹州市GDP最大（825.99億元），長葛市（656.60億元）次之，襄城縣、建安區(qū)、鄢陵縣在400-500億元之間（魏都區(qū)數(shù)據(jù)暫未發(fā)布)。綜合財力方面，鄢陵縣最強（75.43億元），禹州市（73.66億元）次之，建安區(qū)最低（39.84億元）。財政自給率魏都區(qū)最高（104.34%），建安區(qū)、禹州市、長葛市、襄城縣均超50%，鄢陵縣最低（31.41%）。債務方面，禹州市債務余額最高（173.12億元），魏都區(qū)最低（115.93億元）；負債率建安區(qū)最高（36.31%），禹州市、長葛市較低（約21%），襄城縣、鄢陵縣接近30%。
研究結論與投資建議
洛陽市、許昌市同為鄭州市都市圈核心制造業(yè)城市，但城市基本面呈現(xiàn)顯著分化：洛陽定位省域副中心，經(jīng)濟體量、產(chǎn)業(yè)層級、財政造血能力占優(yōu)；許昌主打細分專精特新產(chǎn)業(yè)集群，細分產(chǎn)業(yè)辨識度高。兩市負債率均低于河南省平均水平，但均面臨債務額度接近飽和的共性約束，投資需結合地市層級與區(qū)縣層級的具體情況。
關于洛陽市建議投資者關注：（1）經(jīng)濟增速與產(chǎn)業(yè)動能切換；（2）財政收入質(zhì)量與造血能力；（3）債務空間與風險邊際；（4）鄭洛雙城協(xié)同賦能成效。關于許昌市建議投資者關注：（1）細分產(chǎn)業(yè)集群擴張進度；（2）財政造血能力改善空間；（3）區(qū)縣債務償債壓力；（4）鄭許一體化產(chǎn)業(yè)外溢承接效果；（5）債務限額約束下項目融資可持續(xù)性。
風險提示
數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑與數(shù)據(jù)誤差、企業(yè)信用評級變動誤差、宏觀經(jīng)濟超預期
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